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央行維護半年末流動性平穩 市場將有1000億元逆回購到期

2022-06-29 10:48:19來源：大眾證券報  

臨近季末，逆回購連續放量。根據6月28日央行網站公告，為維護半年末流動性平穩，以利率招標方式開展了1100億元7天期逆回購操作，中標利率2.10%。這也是繼上周五逆回購放量至600億元后，再度放量，本周一央行實施逆回購1000億元。

根據Wind數據顯示，本周央行公開市場將有1000億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期100億元、100億元、100億元、100億元、600億元。這也意味著央行本周已連續凈投放900億元、1000億元。

從資金價格來看，跨月的資金需求繼續升溫，七天期回購利率連續走高，但加權水平仍在2%以下。

“半年末因素以及地方債持續高供應的疊加影響之下，流動性有所波動不出意料。央行公開市場逆回購連續兩日放量，穩增長仍需合理寬松的流動性配合，如果資金波動持續，后續央行進一步投放護航仍可期。”交易員分析認為。

截至7月1日前，仍有三大因素擾動資金面。第一，政府債券凈繳款，資金從銀行體系轉移到財政體系會降低銀行超儲。按繳款日分，6月27日到7月1日，凈繳款金額分別為1293億元、1722億元、1115億元、660億元、1311億元。

第二，月末財政集中支出和地方專項債陸續撥付到位，補充銀行體系流動性。6月是財政支出大月，月末是財政集中支出時點。

第三，半年末商業銀行減少對非銀的資金融出以滿足廣義信貸要求，被迫造成流動性分層摩擦。商業銀行對非銀的資金融出屬于銀行“買入返售”資產科目，是MPA廣義信貸的重要內容。如果長期限的貸款、債券投資情況較好，商業銀行會在季末壓縮買入返售、同業存款等額度以滿足廣義信貸考核要求。

“從之前季末央行公開市場操作的慣例來看，不排除根據資金面緊張情況，繼續提升逆回購操作量的可能。基本上二季度末不太可能出現資金面大的起伏了。預計跨季資金利率處于1.8%-2.5%區間。”上述交易員進一步認為。

信達證券固定收益首席分析師李一爽則指出，預計跨季期間逆回購投放規模仍將增大，但在當前資金利率明顯低于政策利率的狀態下，資金面若過度依賴成本較高的逆回購，也會影響到其穩定性。但考慮月末有大量財政資金投放，且當前資金缺口指數仍顯著低于中性水平，預計資金利率中樞短期大幅走高的概率仍然不大，更應關注跨季結束后資金利率與缺口指數的變化。(劉揚)

責任編輯：hnmd003

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