美國 CPI 低于預期，加息概率下調

美國 CPI 低于市場預期，7 月美國 CPI 同比為 3.2%，市場預期為 3.3%，前值為 3%；CPI 環比上升 0.2%，市場預期為 0.2%，前值為 0.2%。雖然本次同比高于前值為 2022 年 6 月以來首次，但仍低于市場預期。前值 6 月的 3% 很大程度上得益于高基數的原因，2022 年 6 月美國 CPI 同比錄得 9.1%，創 40 年新高。近期能源價格的反彈市場也早已給出預期，7 月布倫特原油價格持續走高，截止今日已至 86.37，并且 7 月天然氣也止跌回升。

核心 CPI 創新低，7 月美國核心 CPI 同比上升 4.7%，為 2021 年 10 月以來新低。市場預期為 4.8%，前值為 4.8%，低于市場預期；環比上升 0.2%，市場預期為 0.2%，前值為 0.2%，符合市場預期。

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從分項數據來看，CPI 服務項（去除能源服務）仍為最大貢獻因素，但稍顯降溫，7 月 CPI 服務錄得 6.1%，低于前值的 6.2%，其中權重占比最大的收容所項同比上升 7.7%，前值為 7.8%，連續 4 個月同比下降，醫療服務項繼續起降溫作用，7 月環比下降 0.4%，運輸服務項依舊起貢獻作用，7 月錄得 9.3% 并且環比為 0.3%，增速高于上月。

CPI 商品環比（不包含食品和能源商品）持續下降，7 月同比錄得 0.9%，環比為 -0.3%，前值為 -0.1%，分項來看，新交通工具、二手車以及服裝環比均降溫，7 月分別為 -0.1%，-1.3%，0，前值為 0，-0.5%，0.3，但醫療護理環比上升，7 月為 0.5%，前值為 0.2%。

CPI 能源項降幅收窄，7 月美國能源 CPI 同比錄得 -12.5%，高于前值的 -16.7%，環比上升 0.1%，前值為 0.6%。上文我們提到了布倫特原油價格的持續走高與 7 月天然氣的止跌回升，能源項環比依舊為正。

從分項數據來看，能源類商品 CPI 環比上升 0.3%，前值為 0.8%，其中 CPI 汽油環比上升 0.2%，CPI 燃油環比上升 3%，值得注意的是，燃油項為今年以來環比首次轉正。能源服務 CPI 同比錄得 -1.2%，環比為 -0.1%，前值為 0.4，電力項為最大貢獻因素，7 月 CPI 電力同比為 3%，環比為 -0.7，前值為 0.9，CPI 公共事業（管道）燃氣服務 7 月同比為 -13.7%，環比為 2%，該項在今年 2 月份以來首次環比轉正。

CPI 食品項環比持續增加，7 月美國 CPI 食品錄得 4.9%，環比上升 0.2%，今年以來保持環比每月為正。分項看 CPI 家庭食品環比為 0.3%，前值為 0，CPI 非家用食品環比為 0.2%，前值為 0.4%。

油價壓力依舊，全球原油供應缺口將超過 200 萬桶 / 日

歐佩克（原油輸出國組織）8 月 10 日公布的月度報告顯示，由于沙特持續削減產量，今年 3 季度全球原油市場供應缺口將超過 200 萬桶 / 日。

沙特自 2022 年 10 月以來主導多輪減產為支撐油價，上周沙特能源部宣布今年 7 月份開始實施的自愿額外減產日均 100 萬桶原油的措施將再延長 1 個月至 9 月底，該措施可能還會延長并再次增加減產規模。

沙特目前原油產量降至約 900 萬桶 / 日，歐佩克 13 個成員國 7 月產量為 2730 萬桶 / 日，下降 83.6 萬桶 / 日。 隨著沙特本月和下月將繼續減產，歐佩克成員國 3 季度的平均日產量可能維持在目前水平，這比全球需求少了約 226 萬桶 / 日，可能導致庫存出現兩年來最大幅度的下降。

全球原油消費量不斷創新高，歐佩克限制供應持續消耗美國和其他地區的原油庫存。歐佩克預計發達國家的原油庫存低于五年來的平均水平。歐佩克預測今年全球原油需求將增長 244 萬桶 / 日，2024 年將增長 225 萬桶 / 日。

美聯儲加息概率下調

據 CME" 美聯儲觀察 " 顯示美聯儲 9 月維持利率在 5.25%-5.50% 不變的概率為 90.5%，加息 25 個基點至 5.50%-5.75% 區間的概率為 9.5%，到 11 月維持利率不變的概率為 74.7%，累計加息 25 個基點的概率為 23.7%，累計加息 50 個基點的概率為 1.7%。

中信證券認為今年以來美國通脹下行較符合預期，核心通脹環比增速近兩個月趨緩，7 月為美聯儲最后一次加息的概率較高。

中金公司表示核心 CPI 連續第二個月環比增長 0.2% 是一個積極信號，但能源價格反彈顯示通脹放緩也并非一帆風順，美聯儲 9 月加息的必要性下降。

我們認為美國就業市場的降溫以及核心 CPI 的下降及創新低，將使得美聯儲 9 月加息概率大幅降低。美國 7 月季調后非農就業人口增加 18.7 萬人，市場預期為 20 萬人，為 2020 年 12 月以來最小增幅。并且最新數據顯示美國截至 8 月 5 日當周初申請失業金人數升至 24.8 萬，高于市場預期的 23 萬和前值 22.7 萬。