IPO前突擊分紅再募資補(bǔ)流 卡萊特引起圈錢(qián)式IPO質(zhì)疑

A股IPO隊(duì)伍的后備軍中，又有“新面孔”加入。從深交所官網(wǎng)披露的信息來(lái)看，卡萊特云科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“卡萊特”)成為近期新受理的企業(yè)。不過(guò)，卡萊特沖A背后，槽點(diǎn)不少。招股書(shū)顯示，2020年卡萊特進(jìn)行了一次突擊分紅，當(dāng)期分掉9085萬(wàn)元的現(xiàn)金且數(shù)額遠(yuǎn)超當(dāng)期的歸屬凈利潤(rùn)，而后又計(jì)劃將1.5億元募資用于“補(bǔ)流”，這難免引起圈錢(qián)式IPO的質(zhì)疑。

2020年現(xiàn)金分紅超當(dāng)期凈利

據(jù)卡萊特介紹，公司是一家以視頻處理算法為核心、硬件設(shè)備為載體，為客戶(hù)提供視頻圖像領(lǐng)域綜合化解決方案的高科技公司，公司產(chǎn)品主要分為L(zhǎng)ED顯示控制系統(tǒng)、視頻處理設(shè)備、云聯(lián)網(wǎng)播放器三大類(lèi)。

從卡萊特披露的招股書(shū)來(lái)看，其2020年突擊巨額分紅的情形引起不小爭(zhēng)議。

招股書(shū)顯示，2020年6月10日，卡萊特有限(系卡萊特前身)股東會(huì)作出決議，同意公司向股東分配利潤(rùn)85萬(wàn)元。上述分紅時(shí)隔一個(gè)月后，2020年7月22日，卡萊特有限股東會(huì)又作出決議，同意公司向股東分配利潤(rùn)9000萬(wàn)元。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署之日，上述股利已支付完畢。經(jīng)計(jì)算，2020年卡萊特共向股東們派發(fā)了9085萬(wàn)元的現(xiàn)金紅利。

據(jù)招股書(shū)，2020年卡萊特實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)為6378.94萬(wàn)元，這一分紅數(shù)額遠(yuǎn)超卡萊特當(dāng)期的歸屬凈利潤(rùn)。經(jīng)北京商報(bào)記者計(jì)算，2020年卡萊特現(xiàn)金分紅的數(shù)額占到當(dāng)期歸屬凈利潤(rùn)的比例約142.42%。

資深證券市場(chǎng)評(píng)論人布娜新認(rèn)為，用“真金白銀”回報(bào)股東是好事。

不過(guò)，報(bào)告期內(nèi)卡萊特的現(xiàn)金分紅并不是穩(wěn)定與持續(xù)的，其在2018年、2019年、2021年1-3月均未進(jìn)行過(guò)現(xiàn)金分紅。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年卡萊特實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)分別為2400.14萬(wàn)元、6278.84萬(wàn)元。經(jīng)計(jì)算，2019年、2020年卡萊特的歸屬凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)161.6%、1.59%。

在經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝看來(lái)，卡萊特的這種做法不免讓市場(chǎng)產(chǎn)生突擊分紅的質(zhì)疑。在后續(xù)的審核中，這其中的原因、合理性恐將被監(jiān)管問(wèn)詢(xún)。

IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜在接受北京商報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，這種分紅金額遠(yuǎn)超當(dāng)年凈利潤(rùn)的做法，實(shí)際上分配的是歷年累計(jì)未分配利潤(rùn)中的一部分，說(shuō)明現(xiàn)任股東們不愿意與未來(lái)的潛在投資人共享既往經(jīng)營(yíng)積累。

股權(quán)關(guān)系顯示，此次發(fā)行前，周錦志合計(jì)控制卡萊特63.09%的股份，系公司的實(shí)際控制人。從持股比例來(lái)看，大部分現(xiàn)金分紅進(jìn)了周錦志的“腰包”。

投融資專(zhuān)家許小恒認(rèn)為，合理的分紅體現(xiàn)了公司良好的財(cái)務(wù)狀況，可以增強(qiáng)投資者信心，吸引更多投資者進(jìn)入。不過(guò)，一次性分紅金額過(guò)高，甚至超過(guò)了全年的凈利潤(rùn)，類(lèi)似掏空“家底”式分紅的方式并不可取，這也給公司后續(xù)還能不能分紅打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)

在大手筆分紅的同時(shí)，卡萊特經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~在2020年出現(xiàn)負(fù)值的情形，也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)公司“造血”能力的關(guān)注。

招股書(shū)顯示，2018-2020年以及2021年1-3月，卡萊特經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為379.98萬(wàn)元、520.2萬(wàn)元、-1233.26萬(wàn)元及-5748.28萬(wàn)元。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年以及2021年1-3月，卡萊特的凈利潤(rùn)分別為2398.24萬(wàn)元、6316.29萬(wàn)元、6378.94萬(wàn)元、1392.43萬(wàn)元。

從披露的招股書(shū)來(lái)看，報(bào)告期各期卡萊特經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~低于當(dāng)期凈利潤(rùn)且2020年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~由正轉(zhuǎn)負(fù)，今年一季度持續(xù)為負(fù)。

許小恒告訴北京商報(bào)記者，一般來(lái)講，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)值，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中應(yīng)收賬款過(guò)多，現(xiàn)金收入少，說(shuō)明該企業(yè)采取的是市場(chǎng)擴(kuò)張的戰(zhàn)略，此階段公司側(cè)重在市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)上，成長(zhǎng)期企業(yè)這樣的現(xiàn)象比較多。

許小恒還稱(chēng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~低于凈利潤(rùn)的原因有很多，正常情況比如因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大等造成的固定資產(chǎn)折舊、存貨、財(cái)務(wù)費(fèi)用及經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收、應(yīng)付項(xiàng)目的變動(dòng)疊加而成。

許小恒坦言，通常來(lái)看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)值或說(shuō)明企業(yè)“造血”能力不足。不過(guò)，這要結(jié)合企業(yè)不同周期、投資活動(dòng)和融資活動(dòng)現(xiàn)金流來(lái)辯證看待，需要全方面立體做“檢查”。

另外，報(bào)告期內(nèi)卡萊特的應(yīng)收賬款也居高不下。2018-2020年以及2021年1-3月，卡萊特的應(yīng)收賬款賬面凈額分別為5049.17萬(wàn)元、8577.69萬(wàn)元、12417.83萬(wàn)元和9847.83萬(wàn)元。

卡萊特在招股書(shū)中稱(chēng)，公司對(duì)主要客戶(hù)給予一定的信用期限，導(dǎo)致公司報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款余額增長(zhǎng)較快。不過(guò)，卡萊特亦坦言稱(chēng)，公司已足額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，但若下游客戶(hù)經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生重大不利變化，公司存在應(yīng)收款項(xiàng)無(wú)法回收的風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

1.5億募資用于“補(bǔ)流”

大手筆分紅派現(xiàn)后，卡萊特還擬在上市后募資“補(bǔ)流”。

招股書(shū)顯示，卡萊特此次擬募集資金83106.65萬(wàn)元，用于LED顯示屏控制系統(tǒng)及視頻處理設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)及產(chǎn)品展示中心建設(shè)項(xiàng)目、卡萊特研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

具體而言，卡萊特在LED顯示屏控制系統(tǒng)及視頻處理設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)及產(chǎn)品展示中心建設(shè)項(xiàng)目、卡萊特研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金四個(gè)項(xiàng)目上分別擬投入的募集資金金額為10687.31萬(wàn)元、18501.32萬(wàn)元、38918.02萬(wàn)元以及15000萬(wàn)元。

經(jīng)計(jì)算，卡萊特?cái)M將募集的資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的比例約為18.05%。

卡萊特認(rèn)為，2018年以來(lái)，公司銷(xiāo)售規(guī)模迅速增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)和人員規(guī)模的不斷擴(kuò)大使得公司在材料采購(gòu)、薪酬支出、市場(chǎng)開(kāi)拓等方面對(duì)運(yùn)營(yíng)資金的需求不斷增加;同時(shí)，公司未來(lái)也將保持持續(xù)性的研發(fā)投入，急需補(bǔ)充一定規(guī)模的流動(dòng)資金以保障公司的正常經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃的順利實(shí)施。

卡萊特表示，募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金將提高公司流動(dòng)資產(chǎn)占比，優(yōu)化公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，補(bǔ)充流動(dòng)資金可以有效支撐公司的日常經(jīng)營(yíng)、平臺(tái)建設(shè)、技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)開(kāi)拓，為公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張奠定良好基礎(chǔ)，進(jìn)而提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

然而，卡萊特一邊大手筆分紅一邊募資補(bǔ)流的情形，也遭到圈錢(qián)式IPO的質(zhì)疑。布娜新認(rèn)為，“任何情況下，都會(huì)有少數(shù)企業(yè)利用一個(gè)不合理的做法來(lái)募資。而是否屬于圈錢(qián)，需要綜合判斷”。

柏文喜則稱(chēng)，如果市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)的基本面與經(jīng)營(yíng)能力都認(rèn)可，而且發(fā)行計(jì)劃能夠順利完成的話(huà)，企業(yè)上市前大筆分紅派現(xiàn)、再以上市募資補(bǔ)充流動(dòng)資金的這一行為只要不存在欺詐與挪用行為，就不能簡(jiǎn)單地被認(rèn)為存在圈錢(qián)嫌疑。

針對(duì)公司相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向卡萊特發(fā)去采訪(fǎng)函，卡萊特證券部相關(guān)人士表示，“目前我們相關(guān)負(fù)責(zé)人不在，可以幫忙轉(zhuǎn)交相關(guān)問(wèn)題”。但截至北京商報(bào)記者發(fā)稿，未收到卡萊特的相關(guān)回復(fù)。(劉鳳茹)