房企密集發債 “保交付”背景下房企融資規模大幅增長

“要穩定房地產市場，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，壓實地方政府責任，保交樓、穩民生。”中共中央政治局7月28日召開會議，用72個字部署下半年房地產領域相關工作，釋放了重要信號。

隨著融資端傳遞出破冰信號，近期多家房企密集發債融資。統計顯示，僅7月21日~26日的一周內，包括華潤置地有限公司(以下簡稱“華潤置地”)、新城控股集團股份有限公司(以下簡稱“新城控股”)等房企擬發行、獲受理或已發行的債券規模已近310億元。

克而瑞研究中心認為，房企6月份以來融資規模大幅增長，一方面是由于房企融資政策邊際改善，前期積壓的融資需求集中釋放;另一方面因為下半年房企到期債券金額較大，存在較強的“借新還舊”意愿。

融資邊際改善的同時，房企償債高峰也已到來。根據中指院數據，2022年下半年尚在存續期的債券余額為4920.7億元，一年內到期余額為9723.7億元，7、8月為年內第二波償債高峰，單月到期余額超千億。

此外，“保交樓”正成為房企的頭等大事，而對于部分房企而言，保證交付也是頭等難事。今年7月，銀保監會負責人在回應“保交樓”問題時表示，將主動參與合理解決資金硬缺口的方案研究，滿足房企合理融資需求。

房企密集發債

從近期房企發債情況來看，“有效滿足房地產企業合理融資需求”的政策正在有效落實。

7月21日，萬科企業股份有限公司(以下簡稱“萬科”)披露了2022年度第一期綠色中期票據發行結果。公告顯示，2022年7月19日~20日，萬科發行了2022年度第一期綠色中期票據，發行金額為30億元，利率3%，募集資金已于2022年7月21日到賬。

7月25日，保利發展控股集團股份有限公司(以下簡稱“保利發展”)2022年面向專業機構投資者公開發行公司債券(第四期)結果公告。本次債券發行工作已于2022年7月22日結束，最終發行規模為20億元。

同日，據深交所披露，華潤置地2022年面向專業投資者公開發行公司債券(第二次)項目狀態更新為已受理。據悉，該債券類別為小公募，擬發行金額為100億元。

7月21日，新城控股發布關于公開發行公司債券獲得中國證監會批復的公告。公告顯示，證監會同意新城控股向專業投資者公開發行面值總額不超過61.72億元公司債券的注冊申請。

從發債主體來看，本輪發債房企不僅有華潤置地、保利發展等國企、央企以及地方城建，也有像新城控股這樣的民營房企。

從發債資金用途來看，部分房企急需資金用于償債。例如新城控股等房企提及要將募集資金全部用于償債或回購債券，萬科等房企則表示將募集資金全部用于補充運營資金和建造項目。

據克而瑞統計，今年6~7月，200家核心房企境內外債券合計到期規模約1755億元，其中民企到期債務壓力巨大，約有1178億元債券到期，占比達67%。另據中指研究院數據，今年下半年房企尚在存續期的債券余額為4920.7億元，7~8月為年內又一償債高峰，單月到期余額超過千億元。

融資政策持續改善

近期，“保交樓”也成為房地產工作的第一要務。7月17日，銀保監會公開指出，在“保交樓”工作安排總體框架下，主動參與合理解決資金硬缺口的方案研究，做好具備條件的信貸投放;有效滿足房地產企業合理融資需求，支持項目并購重組，努力保持房地產市場運行平穩有序。

IPG中國區首席經濟學家柏文喜表示，近期眾多房企，包括民企發債、配股融資等，印證了政策層面有較大幅度的實質性放松，此種情況下半年將有望持續。從融資結構來看，信用債在政策鼓勵下，特別是優質民企將獲得更多的發行機會。

上半年，融資政策在遵循“房地產金融審慎管理”的主線上適度調整，根據企業實際融資需求進行邊際放松。融資政策一方面鼓勵收并購類融資，同時也支持優質民企重歸融資市場。

今年3月，銀保監會鼓勵機構穩妥有序開展并購貸款，重點支持優質房企兼并收購困難房企優質項目;5月，滬深交易所召開“信用保護工具支持民營企業債券融資座談會”，提到將通過市場化的信用保護工具，引導市場修復對民企債券的投資信心，改善民營企業融資環境，助力民營企業健康發展。

政策支持下，民營房企債券發行正逐步恢復。自5月16日碧桂園、龍湖、美的置業三家民企被監管機構選為示范房企，部分券商也通過參與創設信用保護工具，協助民營房企打通公開市場融資渠道。此后，新城控股、旭輝等更多的民企被選定為示范民營房企，采用信用保護工具，分別成功發行信用債，實現融資超過39億元。

6月債券融資環比增長四成

在此背景下，6月份以來，房企融資已呈現邊際回暖跡象。

中信建投證券研報顯示，6月份，房企債券融資總額為641億元，環比上升40.4%。其中，境內債發行規模為552.1億元，環比上升52.7%。6月份，房地產信托產品成立96個，募集資金額合計121.79億元，環比上升13.7%。

6月房地產開發企業到位資金16443億元，繼5月年內環比首次上升后，繼續擴大約23.7%至38.4%;同比下降23.6%，相比5月降幅收窄9.8%，規模依然維持歷年較低水平。

柏文喜表示，從融資方式來看，目前除了常規的票據、公司債、配股融資等方式，要獲得ABS、REITs等資金支持，還需要房企積極梳理底層資產和與交易所充分溝通，并加大發行推廣力度。

實際上，優質房企債券融資渠道正逐步打開。克而瑞數據顯示，6月房企國內貸款于年內首次實現環比上升45.8%，自籌資金環比上升28.7%，其他到位資金更是出現環同比雙上升。

值得注意的是，6月房企國內貸款雖然首次出現環比增長，但規模仍處于歷史低位，部分房企融資難的問題仍然存在。據統計，6月，商票逾期的房地產項目較5月環比凈增加了101個，當月新增逾期項目公司至196個，而2~5月單月凈增加值均維持在200~550個。克而瑞指出，當前房企商票逾期增量放緩，逾期增長或迎來拐點，但行業流動性壓力是否會邊際緩和還有待觀察。

從銷售端來看，全國商品房銷售面積、銷售額同比降幅均已收窄。7月15日，國家統計局公布2022年1~6月房地產行業數據，單6月商品房銷售18185萬平方米和17735億元，環比分別增長66%和68%，漲幅為2015年以來6月同期最高;同比降幅分別收窄13.5%和16.9%。

克而瑞地產研究中心預計，下半年融資相關政策或在當前導向基礎上，進一步做出適當調整，以滿足房企合理的融資需求。(蔣翰林)