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版號(hào)迷局下市值震蕩 三七互娛股價(jià)一周內(nèi)跌逾16%

2022-02-28 09:24:02來(lái)源：大眾證券報(bào)   

心懷“給世界帶來(lái)快樂”使命的三七互娛本周恐怕很難開心。截至2月25日收盤，公司股價(jià)報(bào)收于21.35元/股，一周內(nèi)跌幅達(dá)到16.41%，總市值蒸發(fā)近93億元。

身處手游賽道的三七互娛股價(jià)之所以受創(chuàng)，與此前市場(chǎng)上一則“游戲公司2022年不新發(fā)版號(hào)”的傳聞?dòng)嘘P(guān)。但是，一游戲上市公司證券部人士對(duì)記者表示：“我們從未聽到關(guān)于版號(hào)發(fā)不發(fā)的確切消息。”

雖然，版號(hào)停發(fā)的傳聞不斷被“證實(shí)”并無(wú)其事，但公司股價(jià)并沒有迅速回到下跌的起點(diǎn)。三七互娛此番股價(jià)的下跌，究竟是外部消息“誤傷”所致，還是內(nèi)部因素累積后爆發(fā)?

停發(fā)版號(hào)消息未獲證實(shí)

游戲板塊這輪股價(jià)下跌背后，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)正是游戲版號(hào)是否真的已經(jīng)停發(fā)。從消息面看，國(guó)家新聞出版署最近公布的一批國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲版號(hào)審批信息尚停留在2021年7月22日，也正是自那以后，市場(chǎng)上有關(guān)游戲版號(hào)審批收緊、停發(fā)的傳聞便未曾中斷。

其實(shí)，游戲版號(hào)審批收緊幾乎已是市場(chǎng)共識(shí)，但若2022年游戲版號(hào)確認(rèn)停發(fā)，對(duì)于A股的游戲上市公司無(wú)疑將產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。

中國(guó)音像與數(shù)字出版協(xié)會(huì)游戲出版工作委員會(huì)的一名工作人員接受記者采訪時(shí)表示：“我們并未接到游戲版號(hào)停止發(fā)放的通知。”

而國(guó)家新聞出版署相關(guān)工作人員此前也曾表示，可以關(guān)注官網(wǎng)公告信息，但目前(出版署)仍在正常接收游戲公司的版號(hào)申請(qǐng)。

游戲行業(yè)人士也認(rèn)為“版號(hào)停發(fā)”傳聞的可信度不高。“我們從未聽到關(guān)于版號(hào)發(fā)不發(fā)的確切消息。”一游戲上市公司證券部人士對(duì)記者表示。此外，記者還采訪了幾家手游企業(yè)從業(yè)人員，受訪者普遍表示并未聽說(shuō)“2022年版號(hào)停發(fā)”的消息。

而在經(jīng)歷股價(jià)大跌后，三七互娛也于2月23日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示：“國(guó)內(nèi)游戲版號(hào)發(fā)放情況以國(guó)家新聞出版署官方渠道下發(fā)的通知為準(zhǔn)，公司目前尚未接到相關(guān)部門的通知。”當(dāng)日，三七互娛股價(jià)上漲3.81%。

版號(hào)停發(fā)一事并未得到證實(shí)。但是，這也引發(fā)另一層思考：如果版號(hào)將來(lái)真的停發(fā)，對(duì)游戲企業(yè)又提出哪些新的要求?

精品打造能力或成勝負(fù)手

“如果版號(hào)停發(fā)，將促進(jìn)精品游戲的產(chǎn)出。”前述游戲上市公司工作人員如此回答記者的疑問，“無(wú)論是審批游戲版號(hào)趨嚴(yán)，還是不再新發(fā)版號(hào)，都對(duì)游戲企業(yè)運(yùn)作現(xiàn)有版號(hào)資源提出了更高的要求。如何圍繞現(xiàn)有版號(hào)資源，打造高質(zhì)量游戲，最大化游戲在生命周期中的價(jià)值將成為游戲企業(yè)未來(lái)思考的重點(diǎn)。”

游戲產(chǎn)業(yè)分析師張書樂在接受記者采訪時(shí)也持有相似的觀點(diǎn)：“版號(hào)暫停和逐年減少發(fā)放量，對(duì)精品游戲的打造將有推動(dòng)作用。”張書樂認(rèn)為，版號(hào)暫停發(fā)放與否，對(duì)國(guó)內(nèi)既有的龐大游戲庫(kù)存和生命周期較長(zhǎng)的游戲并不會(huì)產(chǎn)生過(guò)多影響。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)游戲廠商會(huì)沉下心挖掘精品游戲潛力。“這對(duì)國(guó)產(chǎn)游戲的成長(zhǎng)有催化作用，并對(duì)國(guó)內(nèi)一些換皮、山寨游戲有一定的淘汰作用。”

那么，三七互娛會(huì)是這場(chǎng)機(jī)遇中的“幸運(yùn)兒”嗎?從過(guò)往歷史看，三七互娛能否獲益尚存疑問。

三七互娛此前的運(yùn)作模式是以“傳奇”和“奇跡”類國(guó)產(chǎn)網(wǎng)游用戶為受眾，通過(guò)買量撒網(wǎng)式尋找高凈值用戶。只要用戶的人均生命周期價(jià)值高于人均獲取成本，就能賺錢。這類游戲的邏輯都是圍繞超級(jí)付費(fèi)用戶的體驗(yàn)來(lái)設(shè)計(jì)，促進(jìn)其不斷付費(fèi)。

但相比精品手游，這類游戲的生命周期短，口碑不高，難以長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)。在華為、蘋果、小米等應(yīng)用商店中，三七互娛此前主推的游戲《斗羅大陸：魂師對(duì)決》下方評(píng)論中，關(guān)于游戲模式、可玩性、過(guò)于氪金的批評(píng)，以及對(duì)宣稱的“和動(dòng)畫一模一樣”的質(zhì)疑仍有很多。另外，黑貓投訴平臺(tái)上，關(guān)于三七互娛旗下游戲的投訴不斷。

況且，游戲買量的成本正不斷攀升。根據(jù)DataEye數(shù)據(jù)，2020年國(guó)內(nèi)手游全年日均投放素材數(shù)超90000組，由于需求過(guò)于火爆，導(dǎo)致買量成本大幅上漲。三七互娛的財(cái)報(bào)則顯示，截至2021年9月底，銷售費(fèi)用為72.73億元，同比增長(zhǎng)8.75%。另一方面，《原神》《萬(wàn)國(guó)覺醒》等精品手游也擠進(jìn)了買量市場(chǎng)，“價(jià)高者得”正成為趨勢(shì)。

基于上述原因，市場(chǎng)對(duì)于三七互娛的天花板能有多高的質(zhì)疑未曾中斷。不過(guò)，值得關(guān)注的是，三七互娛在2021年三季報(bào)中提到研發(fā)費(fèi)用增加1.35億元的原因時(shí)解釋：“公司為精進(jìn)‘研運(yùn)一體’戰(zhàn)略，在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)加大研發(fā)投入。”可見，三七互娛也意識(shí)到能否打造精品游戲已成版號(hào)收緊背景下的關(guān)鍵勝負(fù)手。

當(dāng)初的雛鷹長(zhǎng)大了嗎?

在精品策略之外，“出海”也成了很多游戲企業(yè)的必選項(xiàng)。“近年來(lái)，游戲廠商爭(zhēng)相出海的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。版號(hào)因素或?qū)Υ擞型苿?dòng)作用，令游戲企業(yè)加大在‘出海’上的投入。這或能促成國(guó)產(chǎn)游戲走出國(guó)門參與全球競(jìng)爭(zhēng)的局面。”張書樂對(duì)記者表示。

據(jù)《2021年中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示，2021年中國(guó)移動(dòng)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入2255.38億元，同比增長(zhǎng)7.57%，移動(dòng)游戲用戶規(guī)模達(dá)6.56億人，同比增長(zhǎng)0.23%。這意味著國(guó)內(nèi)移動(dòng)游戲用戶規(guī)模增長(zhǎng)幾乎停滯。“相較于家用主機(jī)游戲、PC端游戲等產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)廠商在手游領(lǐng)域具有充足的優(yōu)勢(shì)，并不懼怕海外競(jìng)爭(zhēng)。”張書樂進(jìn)一步補(bǔ)充道。

在進(jìn)軍海外方面，三七互娛早有布局。早在2016年，一起對(duì)加拿大虛擬現(xiàn)實(shí)公司Archiact的投資，令三七互娛的海外“雛鷹養(yǎng)成”計(jì)劃浮出水面——公司聯(lián)合創(chuàng)始人曾開天親自掛帥，成立國(guó)際投資部門，計(jì)劃耗資1億美元作為全球游戲工作室的種子投資基金。這筆基金的主要意圖是加大三七互娛海外優(yōu)勢(shì)，而Archiact正是VR游戲領(lǐng)域的海外優(yōu)秀企業(yè)。

也正是這一年開始，三七互娛的投資活動(dòng)現(xiàn)金流出數(shù)據(jù)開始猛增，從39.35億元增長(zhǎng)至2020年的76.03億元。而從同期海外營(yíng)收貢獻(xiàn)角度看，相關(guān)數(shù)據(jù)從9.2億元增長(zhǎng)至21.43億元，實(shí)現(xiàn)翻倍。不過(guò)，從同期營(yíng)收占比角度看，三七互娛的海外業(yè)務(wù)并未實(shí)現(xiàn)“實(shí)質(zhì)性突破”，相關(guān)數(shù)據(jù)僅從14.86%微增至14.88%。但2021年上半年，這一比例猛增至27.12%。

2021年半年報(bào)中透露出的另一信號(hào)同樣值得關(guān)注。三七互娛在介紹“游戲出海”規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大時(shí)表示，2020年自主研發(fā)游戲在海外市場(chǎng)的實(shí)際銷售收入154.50億美元，同比增長(zhǎng)33.25%，盡管2021年上半年自主研發(fā)游戲海外市場(chǎng)實(shí)際銷售收入繼續(xù)增長(zhǎng)，但增幅數(shù)據(jù)卻放緩至11.58%。

對(duì)于三七互娛而言，自主研發(fā)游戲在海外市場(chǎng)的拓展是否遇到階段性困難?記者就此致電證券部，工作人員回復(fù)：“自主研發(fā)游戲海外市場(chǎng)實(shí)際銷售收入增幅數(shù)據(jù)可能存在周期差異，建議結(jié)合2021年年報(bào)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行完整財(cái)報(bào)年度的比較。”(徐海峰 陳陟)

責(zé)任編輯：hnmd003

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