應(yīng)收賬款高企關(guān)聯(lián)交易存疑 華塑科技面臨最大挑戰(zhàn)？

前不久，本報(bào)以《華塑科技過會(huì)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)如坐過山車且財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存疑》為題，報(bào)道了杭州華塑科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱華塑科技)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不匹配及企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力不足等問題。

不過該公司面臨的最大挑戰(zhàn)應(yīng)該還是不斷加強(qiáng)的行業(yè)監(jiān)管政策。近年來，各地政府不斷出臺(tái)環(huán)保政策加強(qiáng)對(duì)鉛蓄電池行業(yè)監(jiān)管，加強(qiáng)廢鉛蓄電池污染防治，提高廢舊鉛蓄電池回收利用水平，推動(dòng)鉛蓄電池生產(chǎn)行業(yè)集中度提升、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。這對(duì)于華塑科技來講，就意味著一旦未來國(guó)家環(huán)保政策、鉛蓄電池行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等出現(xiàn)重大調(diào)整，出現(xiàn)鉛蓄電池被鋰電池全面替代的情況，而公司又無法及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，研發(fā)出相應(yīng)產(chǎn)品，就極有可能會(huì)被時(shí)代淘汰。

除此之外，該公司目前存在的應(yīng)收賬款高企、關(guān)聯(lián)交易公允性存疑等問題也需要投資者重點(diǎn)關(guān)注。

應(yīng)收賬款高企導(dǎo)致壞賬風(fēng)險(xiǎn)增加

招股書顯示，2019年至2021年(以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期內(nèi))各期末，華塑科技應(yīng)收票據(jù)金額分別為135.9萬元、1717.02萬元和1316.21萬元，應(yīng)收賬款金額分別為5123.51萬元、1.29億元和1.53億元，各年度應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為49.03%、70.90%和70.14%。

也就是說，近兩年華塑科技至少有七成以上的營(yíng)業(yè)收入是以賒銷形式實(shí)現(xiàn)的，或許存在為增加收入進(jìn)行大幅賒銷的可能。如此一來，雖然企業(yè)營(yíng)收在短期內(nèi)得到了提高，但同時(shí)也面臨著產(chǎn)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，而且由于企業(yè)資金長(zhǎng)期被占用，還會(huì)進(jìn)一步影響到企業(yè)流動(dòng)性。

事實(shí)證明，上述擔(dān)憂絕非空穴來風(fēng)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，華塑科技報(bào)告期內(nèi)因壞賬損失造成的企業(yè)信用減值損失分別為200.98萬元、598.56萬元和529.24萬元，逾期應(yīng)收賬款分別為2155.83萬元、3551.68萬元和8971.49萬元，逾期占比分別高達(dá)39.04%、25.66%和53.63%，2021年更是因?yàn)橛馄诮痤~占比過高使壞賬風(fēng)險(xiǎn)陡增。

不僅如此，該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也遠(yuǎn)低于同行業(yè)平均值。招股書顯示，2019年和2020年華塑科技的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.46次、2.29次，而同期內(nèi)招股書所列同行業(yè)的平均值分別為3.30次和3.36 次。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過低，表明公司賬款回收速度慢，平均賬期長(zhǎng)，壞賬損失增加，同時(shí)還會(huì)因?yàn)橘Y產(chǎn)流動(dòng)減緩導(dǎo)致企業(yè)償債能力減弱，并進(jìn)一步影響到企業(yè)在同行業(yè)中的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

關(guān)聯(lián)交易定價(jià)有失公允

招股書顯示，由于公司副總經(jīng)理許仁牛配偶之母親張小峰持股100%并擔(dān)任執(zhí)行董事、總經(jīng)理，因此賽博聯(lián)宇被列為公司的關(guān)聯(lián)方，且2019年度華塑科技面向其采購的塑膠外殼、五金配件、電子元器件等共計(jì)134.94萬元。上述采購金額雖然不算很高，但該公司供應(yīng)的模塊外殼、光電耦合器、新收斂模塊外殼三款產(chǎn)品的采購價(jià)分別比非關(guān)聯(lián)方的采購均價(jià)高出21.70%、1.84%和0.08%。

在招股書中，華塑科技以“運(yùn)輸距離較遠(yuǎn)、包裝箱不可重復(fù)使用”等原因解釋了上述相關(guān)產(chǎn)品采購價(jià)高于非關(guān)聯(lián)方的問題。但既然明知該企業(yè)存在上述問題，且又與產(chǎn)品質(zhì)量無關(guān)，卻堅(jiān)持從關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行采購，很難不讓人懷疑所涉商品定價(jià)的公允性，甚至過程中是否存在利益輸送問題也令人擔(dān)憂。

無獨(dú)有偶，該公司實(shí)際控制人楊冬強(qiáng)的堂兄楊典宣創(chuàng)立的信翔電子同樣是華塑科技的關(guān)聯(lián)方，且于信翔電子成立當(dāng)月雙方便展開了合作。

財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)華塑科技從信翔電子的采購額分別為771.70萬元、893.84萬元、217.61萬元，占各期主營(yíng)成本比例分別為13.29%、8.16%和1.62%，且2019年所采購商品“H3G-TA 插拔式測(cè)試線”采購價(jià)比非關(guān)聯(lián)方的采購均價(jià)高出5.32%。雖然2021年該公司產(chǎn)品的采購價(jià)格終于與其他供應(yīng)商保持了一致，但采購量卻銳減。更值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)信翔電子面向華塑科技的銷售額占其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重高達(dá)100.00%、99.09%和90.89%，可以說，信翔電子是一家因華塑科技而生，又因華塑科技而長(zhǎng)的企業(yè)。

業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于上市企業(yè)來講，與供應(yīng)商的關(guān)系太過親密，且在商品定價(jià)過程中明顯有失公允，未來極有可能會(huì)損害投資者的利益，因此需要企業(yè)方面制定完備的管理制度，以防采購過程中出現(xiàn)利益輸送問題。

補(bǔ)充流動(dòng)資金的必要性存疑

本次IPO，華塑科技擬募集資金5.19億元，用于電池安全監(jiān)控產(chǎn)品開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。記者注意到，該公司2021年年末的資產(chǎn)總額為3.46億元，因此本次的募集資金總額不僅超過去年?duì)I收的2倍，而且達(dá)到了公司總資產(chǎn)的1.5倍。

在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為34.34%的前提下，再次募集5.19億元進(jìn)行新的項(xiàng)目建設(shè)，由此帶來的風(fēng)險(xiǎn)可想而知。因此，業(yè)內(nèi)也由此產(chǎn)生了擔(dān)憂，紛紛質(zhì)疑該企業(yè)是否有能力為投資者帶來收益，又計(jì)劃如何消化未來項(xiàng)目投產(chǎn)后的新增產(chǎn)能。種種疑問均需要企業(yè)方面給出說明。

此外，華塑科技在本次的募集資金當(dāng)中，計(jì)劃用1.5億元來補(bǔ)充流動(dòng)資金。但報(bào)告期各期末，華塑科技交易性金融資產(chǎn)余額分別為1623.66 萬元、 5458.09 萬元和5551.50 萬元，公司對(duì)此解釋稱，主要系將部分暫時(shí)閑置資金用于購買理財(cái)產(chǎn)品所致。不僅如此，招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)華塑科技曾經(jīng)分別于2019年、2020年派發(fā)現(xiàn)金紅利1661.11萬元和800.00 萬元。

那么，既然企業(yè)有資金購買理財(cái)產(chǎn)品，也有資金派發(fā)紅利，為何還要募集1.5億元來補(bǔ)充流動(dòng)資金?如果企業(yè)資金確實(shí)緊張，為何又每年堅(jiān)持購買理財(cái)產(chǎn)品，且金額越來越大?即使現(xiàn)在公司已經(jīng)過會(huì)，這一問題恐怕仍然需要企業(yè)方面對(duì)投資者做出交代。(劉照和 高 榮)