銀行補充資本紛紛“改道”可轉債 850億可轉債蓄勢待發

近日，常熟銀行發布公告稱，該行60億規模的A股可轉債發行已獲證監會核準，批復自核準發行之日起12個月內有效。值得注意的是，截至8月8日，包括常熟銀行、民生銀行、廈門銀行、長沙銀行等在內的6家銀行披露了可轉債發行計劃。預計未來一段時間內，將有850億元規模的商業銀行可轉債登陸市場。

另外，今年以來，同樣作為資本補充工具的銀行二級資本債、永續債發行也較去年同期有所變化——二級債發行量較去年出現“井噴式”增長，而永續債發行則較去年同期“腰斬”。

850億可轉債蓄勢待發

8月4日，常熟銀行發布公告稱，證監會已核準該行公開發行面值總額60億元的可轉債，期限6年。若本期債券落地，這將是該行第二次發行此類資本工具。2018年，常熟銀行發行30億元可轉債，因觸發強贖條件，該期可轉債于2019年5月贖回。

據悉，2022年獲監管批復可轉債的銀行已有2家。今年3月，重慶銀行獲準發行130億元可轉債，并于4月發行上市。從行業已披露發行可轉債計劃來看，仍有不少銀行正“躍躍欲試”。梳理近期上市銀行的公告可以發現，截至目前，包括常熟銀行、民生銀行、廈門銀行、長沙銀行、齊魯銀行和瑞豐銀行在內的6家銀行計劃發行可轉債，但絕大多數停留在董事會提案或股東大會批準階段。若各銀行發行預案獲得證監會核準，未來預計有850億元規模的可轉債進入市場，其中規模最大的一筆來自民生銀行，該行計劃發行可轉債規模達500億元。

值得一提的是，并不是所有商業銀行的可轉債發行都一帆風順。以民生銀行為例，該行早在2017年3月就公告論證了發行500億元可轉債用于補充核心一級資本的可行性報告。盡管該行多次公告提示可轉債發行或將攤薄即期回報，以及相關補救措施，但在將近3年后才獲證監會批復。然而批復下發幾個月后，2020年9月，民生銀行收到了證監會的反饋意見書，要求該行進一步解釋此前的訴訟、行政處罰、內控制度、理財業務整改進度、資產質量等一系列問題。2021年6月，民生銀行就可轉債發行申請第二次回復了證監會相關反饋意見;2022年6月，該行股東大會再次通過了可轉債相關決議，截至目前仍未有具體發行時間表。

可轉債兼具股債優勢受歡迎

作為商業銀行重要的資本補充工具，近年來上市銀行紛紛發行可轉債。截至今年7月末，已有24家銀行發行了25只可轉債，其中已有8只以99%的轉股比例退出，目前存續的17只可轉債規模共計2905億元。

可轉換債券是債券持有人可按照發行時約定的價格將債券轉換成公司的普通股票的債券。如果債券持有人不想轉換，則可以繼續持有債券，直到償還期滿時收取本金和利息，或者在流通市場出售變現。如果持有人看好發債公司股票增值潛力，在寬限期之后可以行使轉換權，按照預定轉換價格將債券轉換成為股票，發債公司不得拒絕。該債券利率一般低于普通公司的債券利率，企業發行可轉換債券可以降低籌資成本。可轉換債券持有人還享有在一定條件下將債券回售給發行人的權利，發行人在一定條件下擁有強制贖回債券的權利。因此，可轉換債券兼有債券和股票的特征，具有債權性、股權性和可轉換性三個特點，對企業和投資者都具有吸引力。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，銀行可轉債在轉股后可以補充銀行核心一級資本，補充資本成本相對低一些，因其兼具股債優勢，發行主體優質，較受投資人歡迎。不過，可轉債補充資本受投資人轉股限制，可轉債存在被上市公司強制贖回風險。“目前，由于部分中小銀行內源性補充資本存在不足，外源融資渠道相對窄，在持續加大不良資產處置力度和寬信用環境下，部分中小銀行補充資本的需求仍較大。”周茂華說。

二級債井噴 永續債腰斬

同樣能夠補充資本的次級債券，也成了各類商業銀行的主要“補血”渠道。今年以來，銀行次級債發行市場較去年同期發生明顯變化——二級資本債較去年同期出現爆發式增長，但永續債發行“遇冷”。

根據Choice金融終端數據顯示，今年1月至7月，全國各類銀行發行二級債規模達4129.15億元，較去年同期的1162.6億元大幅增長255.17%;2021年銀行共發行二級債6170.73億元，而今年僅前7個月就已達到了去年規模的67%。

對于中小銀行發行門檻相對較低的永續債，今年以來情況明顯不同于去年同期。Choice數據顯示，今年1月至7月，銀行僅發行永續債1630億元，較去年同期的3185億元基本腰斬。

近年來，二級債、永續債發行量明顯提升，其中國有行發行規模占主導，城、農商行發行數量較高。總體來看，截至8月8日，包括二級債、永續債在內的全市場存量銀行次級債規模達5.29萬億元，其中二級債達3.02萬億元，占比逾六成。

從銀行資本工具的投資對象來看，民生證券研報顯示，二級債與永續債的投資者結構有明顯差異：二級債主要持有者為銀行自營和非法人產品，合計占比超90%;銀行永續債方面，盡管國內尚無公開數據披露，但結合國際經驗，預計主要投資者為非法人產品。

從資本補充角度來看，周茂華分析，各類型銀行資本水平整體處于合理區間，但部分中小銀行補充資本仍有一定壓力;銀行通過多種補充資本工具，優化資本結構，提升經營抗風險能力與信用擴張能力。

對于近年來銀行加大資本補充力度的行為，周茂華認為，部分銀行資本補充壓力較大，主要是國內企業經營面臨復雜的內外環境，銀行需要進一步夯實資本實力，增強抵御風險能力。同時，特殊環境下，銀行需要與市場主體共渡難關，合理讓利實體經濟，加大信貸逆周期投放力度，加快推動經濟回歸正軌。另外，相對于大型銀行，部分中小銀行在網點、品牌、經營與服務創新能力等方面相對不足，融資渠道較窄，資本補充壓力更大。(謝忠翔)