威馬汽車折戟科創(chuàng)板，港資助力尋路港股？

近日，威馬汽車宣布即將獲得超過(guò)由電訊盈科有限公司(“電訊盈科”)和信德集團(tuán)有限公司(“信德集團(tuán)”)領(lǐng)投的超3億美元的D1輪融資，此外加上其他數(shù)家國(guó)際知名投資機(jī)構(gòu)簽署D2輪融資協(xié)議，共計(jì)將獲得5億美元的融資。

業(yè)界普遍猜測(cè)，在科創(chuàng)板上市受阻后，此番資本加持預(yù)示威馬汽車或?qū)_擊港股或海外上市。

因?yàn)榇舜蜠1輪的兩家企業(yè)背后正是香港兩大家族資本。電訊盈科，是由李嘉誠(chéng)小兒子李澤楷在1993年10月創(chuàng)立，目前仍是李嘉誠(chéng)家族旗下的重要產(chǎn)業(yè)之一;而信德集團(tuán)背后，是“賭王”家族的何超瓊。

折戟科創(chuàng)板

科創(chuàng)板曾經(jīng)給很多新老車企躍躍欲試的希望，但是時(shí)至今日“科創(chuàng)板新能源汽車第一股”的“桂冠”依然懸而未決。

今年2月初，上海監(jiān)督局發(fā)布公告稱，威馬智慧出行科技(上海)股份有限公司已具備輔導(dǎo)驗(yàn)收及科創(chuàng)板上市申請(qǐng)條件，意味著威馬汽車完成了科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)。

但至今仍未等來(lái)威馬汽車登錄科創(chuàng)板的消息。4月上旬有報(bào)道稱，威馬汽車已經(jīng)選擇了自動(dòng)放棄上市申請(qǐng)。對(duì)此，威馬汽車一直保持沉默。

按照規(guī)定，登陸科創(chuàng)板時(shí)提交的招股書(shū)中，企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有效期為6個(gè)月。如今，距離上海監(jiān)督局發(fā)布公告已經(jīng)超過(guò)6個(gè)月，威馬汽車登錄科創(chuàng)板沒(méi)有進(jìn)一步的新消息，意味著威馬汽車要想登錄科創(chuàng)板需重新提價(jià)資料進(jìn)行審批。

值得一提的是，在威馬汽車闖關(guān)科創(chuàng)板的同時(shí)，吉利也向相關(guān)部門遞交了申請(qǐng)資料。然而，今年6月25日吉利汽車發(fā)布公告稱，撤回科創(chuàng)板上市的申請(qǐng)。同日，上交所發(fā)布公告稱，終止吉利汽車的上市審核。

目前，科創(chuàng)板暫停企業(yè)上市的跡象仍未有絲毫松動(dòng)。10月8日，據(jù)上海證券交易所網(wǎng)站披露，聯(lián)想9月30號(hào)提交科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)，10月8 日終止科創(chuàng)板IPO。理想今年1月啟動(dòng)科創(chuàng)板上市計(jì)劃，經(jīng)過(guò)9個(gè)月努力卻僅在1個(gè)工作日后被終止。顯然科創(chuàng)板的大門異常難闖。

業(yè)內(nèi)人士分析，很多實(shí)力還不錯(cuò)的企業(yè)其實(shí)卡在“科創(chuàng)”指標(biāo)不夠。

根據(jù)科創(chuàng)板要求,一是企業(yè)近3年研發(fā)投入占營(yíng)收比例要達(dá)5%以上,或近3年研發(fā)投入累計(jì)過(guò)6000萬(wàn)元。二是企業(yè)擁有的核心技術(shù)經(jīng)國(guó)家主管部門認(rèn)定具有國(guó)際領(lǐng)先水平，或獲得國(guó)家科技類大獎(jiǎng)并用主營(yíng)業(yè)務(wù);三是依靠自主掌握的核心技術(shù)形成的主要產(chǎn)品或者服務(wù)，屬于國(guó)家鼓勵(lì)范圍并實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。四是形成核心技術(shù)和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利合計(jì)50項(xiàng)以上等。

可以看出，第一條是財(cái)務(wù)硬劃線，其余幾條都卡在“核心”技術(shù)上。

作為從去年9月就積極準(zhǔn)備登錄資本市場(chǎng)的威馬汽車，顯然并不會(huì)放棄IPO之路，畢竟背后幾十家投資機(jī)構(gòu)等著。這一次，威馬汽車借助港澳資本圈的力量，尋求港股上市成為極大概率。

背后有“高人”？

目前，根據(jù)公開(kāi)信息整理，威馬汽車曾獲騰訊投資、紅杉資本、五礦資本、新鼎資本、遠(yuǎn)翼投資、矩派投資、線性資本、百度投資部、盈科資本紅塔創(chuàng)投等，以及上海國(guó)資投資平臺(tái)、湖南衡陽(yáng)國(guó)有投資平臺(tái)、廣州金融控股集團(tuán)、安徽合肥產(chǎn)業(yè)基金等。

從前10次融資名單來(lái)看，此前投資者多為內(nèi)地機(jī)構(gòu)或國(guó)有資本，此次威馬汽車為何能搭上港澳資本圈?

2017年8月，威馬汽車獲得光源創(chuàng)投的股權(quán)融資，具體融資額未透露，但威馬汽車之后的多輪融資與光源創(chuàng)投有著非常大的關(guān)系。

“我們認(rèn)識(shí)以后就開(kāi)始幫他去規(guī)劃，大概需要在什么樣的階段，以什么樣的節(jié)奏，引進(jìn)哪些戰(zhàn)略投資人和其他的一些財(cái)務(wù)投資人這個(gè)問(wèn)題，然后就開(kāi)始了后面到現(xiàn)在，三四年時(shí)間的互動(dòng)。像百度、騰訊、京東公司這些威馬的戰(zhàn)略投資方，都和光源有很深的聯(lián)系。”這是光源資本創(chuàng)始人、CEO鄭烜樂(lè)向外透露的信息。

光源資本不僅是威馬汽車的投資方，也是威馬汽車多輪融資的服務(wù)機(jī)構(gòu)。細(xì)數(shù)光源資本的投資戰(zhàn)績(jī)，不僅有新興巨頭快手、貨拉拉、B站、知乎等明星項(xiàng)目，還有閃送、哈羅打車、趣頭條、脈脈和熊貓TV等這樣的成功項(xiàng)目。

盡管鄭烜樂(lè)和光源資本的履歷十分光鮮，其在資本圈的人脈也十分廣，但投資者對(duì)威馬汽車的投資額度有限，長(zhǎng)期持續(xù)投入的機(jī)構(gòu)較少。

從投資記錄可知，紅杉資本和騰訊分別在2017年12月和2018年10月，參與威馬汽車的B+輪和C輪融資。B+輪投資金額未對(duì)外公布，除以上兩家外參投者還有五礦資本、結(jié)構(gòu)調(diào)整基金2家。C輪中，紅杉資本和騰訊投資與另外5家，共投資30億人民幣。顯然，7家30億投資額，每家機(jī)構(gòu)的出資額度并不大。

值得一提的是，在這兩次投資后，騰訊和紅杉資本之后再未繼續(xù)跟投。但兩家投資機(jī)構(gòu)在去年9月，與云峰基金和滴滴出行共同合作，為恒大定向增發(fā)40億港元。2020年7月20日，紅杉資本還與Coatue、高領(lǐng)資本、Aspex、Management 共同為小鵬汽車C+輪投資5億美元。

綜合來(lái)看，相比其它造車企業(yè)，紅杉資本和騰訊對(duì)威馬汽車的投資金額并不太多。并且，隨著新能源汽車行業(yè)的發(fā)展，兩家投資機(jī)構(gòu)在2018年之后再未參與威馬汽車的融資。

而威馬汽車最大一輪100億的D融資，盡管有不少國(guó)資機(jī)構(gòu)參與，但投資方多達(dá)26家，平均各家出資額度并不太多。次輪融資后，威馬汽車即開(kāi)始啟動(dòng)科創(chuàng)板IPO工作，這或許是吸引大批投資者入局的核心因素。

此次，電訊盈科和信德集團(tuán)領(lǐng)投威馬汽車，或許跟上一輪投資者一樣，都看中威馬汽車已經(jīng)做好進(jìn)入資本市場(chǎng)的準(zhǔn)備。畢竟IPO已箭在弦上不得不發(fā)。

高端化

投資機(jī)構(gòu)的謹(jǐn)慎，除了新能源汽車風(fēng)口的快速轉(zhuǎn)向，或許還有對(duì)威馬汽車本身的質(zhì)疑。

在造車領(lǐng)域，光源資本非常看好威馬汽車。談到威馬汽車為何在科創(chuàng)板上市時(shí)，鄭烜樂(lè)曾對(duì)威馬汽車評(píng)價(jià)：“威馬是要做主流車型，我們相信它在未來(lái)幾年會(huì)有大量的用戶。”

10月初，威馬汽車發(fā)布9月銷售5,005輛，同比增長(zhǎng)115.8%。盡管今年前9月銷量已經(jīng)超過(guò)去年全年，并且單月銷量增幅高達(dá)3位數(shù)，但是與其它造車新勢(shì)力相比，威馬汽車的成績(jī)跟頭部的蔚小理還是有些差距。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，今年9月蔚來(lái)交付1.06萬(wàn)輛汽車，同比增長(zhǎng)125.7%;小鵬汽車交付1.04萬(wàn)輛車，同比增長(zhǎng)199%;哪吒9月銷量0.77萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)281%;理想汽車交付7094輛車，同比增長(zhǎng)102.5%。

目前造車新勢(shì)力中，蔚來(lái)、小鵬汽車已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)單月銷量過(guò)萬(wàn)，與360聯(lián)合的哪吒也展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，單月銷量已經(jīng)超過(guò)了理想汽車。除受芯片影響的理想汽車外，蔚來(lái)、小鵬和哪吒汽車的單月增幅，明顯高于威馬汽車。與同行者相比，威馬汽車并不是跑得最快的那個(gè)。

此外，傳統(tǒng)汽車品牌大眾，其ID電動(dòng)車產(chǎn)品去年才上市，今年9月銷量也超過(guò)了萬(wàn)輛。而其它傳統(tǒng)車企五菱、比亞迪等也在不斷壯大和深耕不同的新能源細(xì)分市場(chǎng)。

據(jù)中汽協(xié)8月數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)新能源銷量達(dá)到32.1萬(wàn)輛，單月銷量首次突破30萬(wàn)輛大關(guān)，同比增長(zhǎng)1.8倍。可以說(shuō)，整個(gè)新能源汽車市場(chǎng)均處于熱火朝天的發(fā)展中，威馬汽車的表現(xiàn)很一般，而平平的數(shù)據(jù)也從側(cè)方面反應(yīng)出威馬汽車的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

汽車行業(yè)一直講究“一炮而紅”，遵循的是“一鼓作氣，再而衰，三而竭”的思想，而威馬汽車已經(jīng)出現(xiàn)3款產(chǎn)品2款失敗的跡象。

今年4月份亮相的威馬W6新車，是威馬汽車推出的第三款產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，從4月到8月份，W6的單月銷量分別為973輛、705輛、746輛、649輛和719輛，上市近半年單月銷量仍未破千。

而2019年11月上市的第二款車型EX6，據(jù)可查詢的公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2020年EX6僅在5月-9月公布了銷量數(shù)據(jù)，分別為82輛、38輛、52輛、15輛和72輛，5個(gè)月累計(jì)銷售259輛。今年1-7月單月銷量數(shù)據(jù)為26輛、14輛、8輛、2輛、2輛、3輛和5輛，7個(gè)月累計(jì)銷售60輛。

EX6銷量的滑鐵盧背后，許還是威馬汽車品牌溢價(jià)力不足。

而蔚來(lái)的單車平均售價(jià)已40萬(wàn)，理想汽車僅一款30多萬(wàn)的產(chǎn)品打市場(chǎng)，而小鵬P7成功進(jìn)入20萬(wàn)-40萬(wàn)的市場(chǎng)。威馬汽車在推出售價(jià)14.68萬(wàn)-19.88萬(wàn)的EX5后，推出售價(jià)23.99萬(wàn)-28.88萬(wàn)的威馬WX6，意圖打入中高端電動(dòng)車市場(chǎng)，但結(jié)果不如人意。

目前，2022款EX5僅剩14.98萬(wàn)和15.98萬(wàn)兩個(gè)版本的車型在售，看來(lái)威馬汽車自動(dòng)放棄了高價(jià)版車型，主要銷售入門版低價(jià)車型。此外，以百度Apollo阿波羅技術(shù)做背書(shū)，有著“智能”標(biāo)簽的W6，目前也只有16.98萬(wàn)-20.98萬(wàn)的版本在售，更高價(jià)格的車型處于未銷售狀態(tài)。

目前，威馬汽車的銷量主要靠第一款產(chǎn)品EX5支撐。作為2018年4月上市的首款車型，該款車型上市時(shí)間已經(jīng)3年多，EX5還能支撐威馬汽車多久?連續(xù)兩款新產(chǎn)品以及向中高端電動(dòng)車市場(chǎng)的嘗試均失敗，這也給威馬汽車的盈利能力蒙上了陰影。

根據(jù)威馬汽車此前的上市輔導(dǎo)報(bào)告，其在2017年至2020年前三季度營(yíng)業(yè)收入分別為1487.2萬(wàn)元、7.2億元、17.8億元以及16.8億元;凈虧損分別為16.96億元、24.53億元、36.08億元以及36.49億元，處于持續(xù)虧損并且虧損增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

目前，威馬汽車估值為240億，但融資記錄顯示其融資額度已經(jīng)超過(guò)300億。在這種情況，此次5億美元的融資，除了借力謀求港股上市，更直接的是緩解資金壓力。這筆許是今年造車新勢(shì)力中最大的美元投資， 威馬汽車創(chuàng)始人兼CEO沈暉表示，這不僅極具市場(chǎng)象征意義，同時(shí)也將對(duì)威馬在無(wú)人駕駛的持續(xù)研發(fā)方面帶來(lái)關(guān)鍵性支撐。