美元債頻繁異動(dòng) 多家房企提前回購債券釋放正面信號(hào)

2021-10-18 10:07:22來源：央廣網(wǎng)  

10月15日，受澄清未兌付美元債利息的不實(shí)傳聞和計(jì)劃回購部分優(yōu)先票據(jù)的利好消息影響，佳兆業(yè)集團(tuán)存續(xù)美元債全面大漲。截至當(dāng)日上午9:30，佳兆業(yè)2022年9月7日到期美元債大漲近10.5%，位居中資美元債漲幅排行榜第一位;2025年11月11日、2024年6月30日到期美元債漲幅均超8%。

近期，頻現(xiàn)的房企債務(wù)違約事件成為地產(chǎn)美元債大面積下跌的導(dǎo)火索。據(jù)克而瑞統(tǒng)計(jì)，自2021年9月30日至10月12日，Markit iBoxx亞洲中資美元房地產(chǎn)債券指數(shù)累計(jì)下跌12.62%，在各債券品種中跌幅領(lǐng)先。

面對(duì)市場擔(dān)憂情緒，包括佳兆業(yè)、中國奧園、中梁控股、龍光集團(tuán)、融信中國等在內(nèi)的多家房企選擇提前回購債券、主動(dòng)公布償債安排等方式，釋放出積極保兌付的正面信號(hào)，提振市場信心。

債務(wù)違約頻發(fā)，多家房企評(píng)級(jí)遭下調(diào)

今年以來，房企債務(wù)違約事件頻繁出現(xiàn)。10月4日，花樣年控股發(fā)表公告，宣布公司本應(yīng)在當(dāng)天到期償還的2.06億美元票據(jù)未能如期支付;11日，當(dāng)代置業(yè)在公告中稱，公司尋求將一筆在10月25日到期的2.5億美元優(yōu)先票據(jù)延期兌付，到期日將交換至2022年1月25日。在公告中當(dāng)代置業(yè)表示，展期原因?yàn)?ldquo;改善我們的流動(dòng)性和現(xiàn)金流管理，并避免票據(jù)下的任何潛在付款違約”。

中金公司研報(bào)顯示，截至10月13日，共有16家境內(nèi)房地產(chǎn)債券發(fā)行人確認(rèn)債券實(shí)質(zhì)違約，已確認(rèn)違約債券74支、對(duì)應(yīng)債券發(fā)行額968.19億元，上述發(fā)行人還有226.1億元公募債券、96.16億元私募債存續(xù)。

信用風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，導(dǎo)致多家房企評(píng)級(jí)遭下調(diào)，據(jù)中信建投統(tǒng)計(jì)，2021年9月共有8家主流房企信用評(píng)級(jí)或展望被調(diào)降20 次，其中包括建業(yè)地產(chǎn)、新力控股、花樣年控股、融信中國、鑫苑置業(yè)等房企。

10月14日又出現(xiàn)一波房企評(píng)級(jí)下調(diào)潮，國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將當(dāng)代置業(yè)的長期外幣和本幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)從“B”下調(diào)至“C”;標(biāo)普將中南建設(shè)的長期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)從“B+”下調(diào)至“B”，并將綠地控股的長期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)從“BB”下調(diào)至“B+”，展望均為“負(fù)面”。

機(jī)構(gòu)下調(diào)評(píng)級(jí)的原因，幾乎都與房企現(xiàn)金流穩(wěn)定性和融資渠道收窄有關(guān)，比如惠譽(yù)認(rèn)為，鑒于當(dāng)代置業(yè)的流動(dòng)性緊張，就債務(wù)展期進(jìn)行同意征求對(duì)其避免違約是必要的;該公司在2021年6月底的可用現(xiàn)金余額約為136億元人民幣，但其獲取現(xiàn)金以償還債券的能力存在不確定性。

海外融資規(guī)模收緊，成本攀升

信用評(píng)級(jí)的下調(diào)一定程度上反映了市場的擔(dān)憂情緒，證券分析人士表示，房企評(píng)級(jí)下調(diào)往往意味著財(cái)務(wù)流動(dòng)性安全狀況出現(xiàn)問題及償債風(fēng)險(xiǎn)加大，很可能會(huì)影響房企下一步的融資難度和融資成本。

同時(shí)，房企融資還受到監(jiān)管政策趨緊等影響，今年以來，地產(chǎn)行業(yè)海外融資規(guī)模明顯下降。貝殼研究院數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度，房企境外發(fā)債折合人民幣約2370億元，同比下降35%，降幅約為境內(nèi)債3倍，規(guī)模占比整體規(guī)模約31%。新增發(fā)債規(guī)模長期低于到期債務(wù)規(guī)模，即連續(xù)4個(gè)季度新增發(fā)債凈額為負(fù)。

其中，第三季度地產(chǎn)美元債市場出現(xiàn)頻繁波動(dòng)，房企進(jìn)行境外融資較為謹(jǐn)慎。據(jù)克而瑞統(tǒng)計(jì)，今年第三季度房企境外債權(quán)融資703.28億元，同比下降41%，環(huán)比下降31%。

受到市場波動(dòng)影響，房企境外發(fā)債規(guī)模收縮的同時(shí)，融資成本也呈上升趨勢(shì)。貝殼研究院數(shù)據(jù)顯示，第三季度境外債券融資平均票面利率為8.06%，與2020年同期基本持平，較2021年第二季度上升144個(gè)基點(diǎn)。

以今年9月房企發(fā)行的17筆境外債券為例，其中有7筆票面利率在10%以上，正商實(shí)業(yè)發(fā)行的1.6億美元債券和銀城國際發(fā)行的1.1億美元債券年利率均為12.5%，為當(dāng)月最高值;景瑞控股、中梁控股、新湖中寶房企等當(dāng)月發(fā)行的債券利率也在10%以上。這些債券的發(fā)行目的多是用于償還現(xiàn)有債務(wù)。

此外境外債發(fā)行期限也在縮短，第三季度平均發(fā)行期限2.3年，較2020年同期減少1.2年，較2021年二季度減少0.9年，以3年內(nèi)短期債務(wù)為主。

多家房企提前回購債券，釋放正面信號(hào)

在市場整體情緒較為負(fù)面的情況下，10月以來，多家房企通過提前回購境外債或公布償債計(jì)劃來提振市場信心。

10月15日，佳兆業(yè)表示計(jì)劃部分回購12月7日到期的6.5%美元債券，隨后其存續(xù)美元債大幅上漲。

同日，海倫堡宣布按時(shí)兌付5.5億美元高級(jí)無抵押債券尚需償還的3.82億美元本金及利息。截至目前，海倫堡年內(nèi)境外美元債已全部償清，而且在2023年3月前沒有境外債務(wù)需要償還，后續(xù)償債壓力相對(duì)較小。

此前，龍光集團(tuán)在10月11日宣布提前贖回1000萬美元2022年到期的美元債，并表示截至9月底，已完成2021年所有境內(nèi)外到期債務(wù)的再融資，無債務(wù)到期的資金壓力。

10月12日，中國奧園在公告中透露已贖回15億元本金及利息的境內(nèi)公司債。此前，該公司已經(jīng)贖回了年內(nèi)到期的美元債，至此，今年到期的境內(nèi)公司債和公募美元債已悉數(shù)償付完畢。

近期因債務(wù)問題備受關(guān)注的建業(yè)地產(chǎn)也公告表示，截至10月11日，公司當(dāng)月已從公開市場上購回部分2021年11月票據(jù)，本金總額為1428萬美元，占票據(jù)初始本金總額的3.57%。

業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前市場波動(dòng)下債券價(jià)格較低，提前回購債券有利于緩解信用債集中到期潮的兌付壓力，也能夠向市場注入信心。

但值得注意的是，房企整體仍然面臨較大的償債壓力。

據(jù)克而瑞統(tǒng)計(jì)，2021年四季度房企的整體到期債券為1082億元，同比減少7%，環(huán)比減少19%，雖償債壓力有所緩解，但仍屬于歷史較高位，同時(shí)2022年上半年房企到期債券3671億元，償債壓力持續(xù)。分析師表示，未來房企融資環(huán)境仍將保持收緊的態(tài)勢(shì)，房企應(yīng)加快銷售端現(xiàn)金回流，并積極拓展更加多元化的融資渠道，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，提升債務(wù)安全邊界。(記者 門庭婷)

責(zé)任編輯：hnmd003

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