證券業(yè)2021年業(yè)績維持高增長 板塊估值被指處于低位

23日，方正證券發(fā)布業(yè)績快報(bào)，預(yù)計(jì)去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入86.85億元，同比增長15.16%，實(shí)現(xiàn)凈利潤18.41億元，同比增長67.90%。統(tǒng)計(jì)顯示，截至2月23日，A股已有15家券商發(fā)布業(yè)績快報(bào)。其中，中信證券營業(yè)收入最高，去年?duì)I業(yè)收入765.70億元，國泰君安位居其后，營業(yè)收入為426.69億元。

券商維持高速增長態(tài)勢(shì)

券商板塊2021年業(yè)績將繼續(xù)維持高速增長態(tài)勢(shì)。從凈利潤來看，中信證券去年凈利潤229.79億元，盈利金額居首，其次是國泰君安，凈利潤為150.13億元。增幅方面，公布業(yè)績快報(bào)的上市券商中，凈利潤同比增長的有15家，增幅最高的是中原證券，凈利潤同比增長385.57%。

“當(dāng)前板塊估值處于較低區(qū)間。”華寶證券分析師徐豐羽認(rèn)為，回顧年初以來的市場(chǎng)行情，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化明顯，熱門賽道股大幅調(diào)整，而以銀行、地產(chǎn)為代表的低估值板塊領(lǐng)漲市場(chǎng)。歷史數(shù)據(jù)表明，銀行、地產(chǎn)上漲行情下，券商板塊的表現(xiàn)也不錯(cuò)，說明大類板塊內(nèi)的細(xì)分板塊共振效應(yīng)是存在的。綜上，可以適度關(guān)注券商板塊的投資機(jī)會(huì)。

2月22日晚間，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布2021年四季度證券公司私募資產(chǎn)管理月均規(guī)模數(shù)據(jù)。2021年四季度，中信證券以1.17萬億元的月均規(guī)模遙遙領(lǐng)先，第二名中金公司月均規(guī)模為8681.18億元，中銀證券位列第三，月均管理規(guī)模為5977.38億元。

同時(shí)，券商主動(dòng)管理規(guī)模持續(xù)提升，四季度前20名券商私募主動(dòng)管理資產(chǎn)月均規(guī)模排名情況來看，中信證券依舊位列第一，私募主動(dòng)管理資產(chǎn)月均規(guī)模突破1萬億元，為10462.5億元;第二名中金公司月均規(guī)模為8575.48億元，第三名來自廣發(fā)資管月均規(guī)模為4748.97億元。從券商主動(dòng)管理規(guī)模占比方面來看，主動(dòng)管理資產(chǎn)月均規(guī)模占其資管月均總規(guī)模的比例均超過50%，其中，中金公司、財(cái)通資管、五礦證券、中泰資管、廣發(fā)資管5家券商的占比均超過90%。

方正證券分析師韓振國認(rèn)為，全面注冊(cè)制利好券商投行業(yè)務(wù)，投行業(yè)務(wù)集中度較高，更加利好投行經(jīng)驗(yàn)豐富且項(xiàng)目儲(chǔ)備較多的頭部券商，建議關(guān)注中信證券、中金公司(H股)、華泰證券。

板塊估值被指處于低位

資金面上，2022年初至今，北上資金連續(xù)流入中信證券、華泰證券等龍頭券商，在成長板塊調(diào)整的背景下，低估值的券商板塊獲得了資金青睞。

光大證券分析師王一峰認(rèn)為，當(dāng)前證券板塊估值與基本面形成背離，估值處于低位，具備配置價(jià)值，“穩(wěn)增長”主線下低估值金融板塊修復(fù)行情仍值得期待。建議關(guān)注：1、券商板塊中綜合實(shí)力突出、護(hù)城河優(yōu)勢(shì)明顯的龍頭券商，推薦中信證券(A+H)和華泰證券(A+H);2、在財(cái)富管理細(xì)分賽道具有差異化競(jìng)爭(zhēng)力的券商，推薦東方財(cái)富，建議關(guān)注國聯(lián)證券。

如今，財(cái)富管理仍為券商的重點(diǎn)發(fā)力方向。2月10日，中信建投對(duì)中信建投基金的持股比例由75%增加至100%。自此，中信建投基金成為公司全資子公司。

據(jù)中基協(xié)統(tǒng)計(jì)的2021年四季度基金銷售機(jī)構(gòu)公募基金銷售保有規(guī)模前100的機(jī)構(gòu)中，券商股票+混合公募基金保有規(guī)模達(dá)到9392億元，環(huán)比下降0.36%，占比14.54%，非貨幣市場(chǎng)公募基金保有規(guī)模達(dá)到10157億元，環(huán)比上升0.75%，占比13.16%，分別較上一季度下降0.77%、0.96%。四類機(jī)構(gòu)中，銀行和券商市場(chǎng)占比均有所下滑，第三方機(jī)構(gòu)上述兩項(xiàng)保有規(guī)模分別環(huán)比增長了10.08%和16.69%，市場(chǎng)占比分別上升了1.23%和2.37%。

中航證券分析師薄曉旭認(rèn)為：“證券公司中，排名前五的券商為中信證券、華泰證券、廣發(fā)證券、中信建投、招商證券，這五家券商已連續(xù)兩個(gè)季度穩(wěn)居前五。”

“中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)定調(diào)2022年全面實(shí)行注冊(cè)制，將為綜合實(shí)力更強(qiáng)的頭部券商帶來業(yè)績?cè)隽俊?rdquo;信達(dá)證券分析師王舫朝建議關(guān)注，“中信證券、中金公司、中信建投、華泰證券、海通證券等。另外，在財(cái)富管理大發(fā)展背景下，財(cái)富管理?xiàng)l線建議關(guān)注受益于財(cái)富管理市場(chǎng)擴(kuò)容的核心標(biāo)的：1.產(chǎn)品與投顧優(yōu)勢(shì)明顯，推進(jìn)高端財(cái)富管理規(guī)模化發(fā)展的中金公司;2.受益于居民財(cái)富通過機(jī)構(gòu)入市，產(chǎn)品與投顧服務(wù)雙優(yōu)+資管收入占比高+參/控股公募基金貢獻(xiàn)度高的廣發(fā)證券、東方證券、興業(yè)證券。”

就現(xiàn)階段證券行業(yè)的業(yè)績?cè)鲩L支撐邏輯，中郵證券分析師魏大朋認(rèn)為：“創(chuàng)新型業(yè)務(wù)孕育的新市場(chǎng)所貢獻(xiàn)的業(yè)績?cè)隽浚谌?guī)模擴(kuò)大、場(chǎng)內(nèi)外衍生品業(yè)務(wù)需求旺盛、‘投行+投資’雙輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)模式的普及等均會(huì)抬升證券公司的業(yè)績水平。全證券行業(yè)來看，增長支撐邏輯將為全行業(yè)提供新的營收增長點(diǎn);對(duì)于大型券商來說，將在國家打造航母級(jí)券商的戰(zhàn)略方向上深入發(fā)展;對(duì)于中小券商來說，各家的業(yè)務(wù)方向及能力將受益于新的藍(lán)海市場(chǎng)，賺取差異化收益。推薦財(cái)富管理能力較強(qiáng)的券商：廣發(fā)證券、東方證券、興業(yè)證券。”(張曌)