可轉(zhuǎn)債新規(guī)落地滿(mǎn)三月 權(quán)益市場(chǎng)和轉(zhuǎn)債市場(chǎng)均有較大跌幅

可轉(zhuǎn)債新規(guī)落地已滿(mǎn)三月。今年7月29日，滬深兩交易所公告了《上海/深圳證券交易所可轉(zhuǎn)換公司債券交易實(shí)施細(xì)則》、《上海/深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第12/15號(hào)——可轉(zhuǎn)換公司債券》，《交易細(xì)則》于8月1日實(shí)施、《自律監(jiān)管指引》于發(fā)布日起實(shí)施。同時(shí)上交所分別發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整可轉(zhuǎn)換公司債券交易經(jīng)手費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的通知》，《調(diào)整交易費(fèi)》于8月1日實(shí)施。

可轉(zhuǎn)債新規(guī)正式實(shí)施，主要包括設(shè)置轉(zhuǎn)債漲跌幅限制、增加異動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)、完善信披等內(nèi)容，旨在防止過(guò)度投機(jī)炒作，維護(hù)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

新規(guī)實(shí)施以來(lái)，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)日均成交額在經(jīng)歷迅速回落后又小幅上升，總體趨于穩(wěn)定。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)方面，8月份日均成交額為750.76億元;9月份這一數(shù)據(jù)為465.90億元，環(huán)比下降38%;10月份則為542.84億元，環(huán)比增長(zhǎng)17%。此外，從上市新券來(lái)看，上市首日漲跌幅波動(dòng)趨緩。8月至10月共有39只轉(zhuǎn)債上市，上市首日平均漲幅為27.32%。對(duì)比新規(guī)實(shí)施前的三個(gè)月(5月份至7月份)，30只公募發(fā)行的轉(zhuǎn)債上市首日平均漲幅達(dá)38%，最高者達(dá)276%。

2022年第三季度，權(quán)益市場(chǎng)和轉(zhuǎn)債市場(chǎng)均有較大跌幅，中證轉(zhuǎn)債表現(xiàn)優(yōu)于其他股指，下跌3.8%。

與此同時(shí)，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)余額持續(xù)提升，基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模小幅提高。三季度轉(zhuǎn)債市場(chǎng)余額7659.2億元，較二季度增長(zhǎng)262.7億元，同比增長(zhǎng)24.4%，環(huán)比增長(zhǎng)3.6%;三季度基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模2804.6億元，較二季度增持23.3億元，同比增長(zhǎng)28.2%，環(huán)比增長(zhǎng)0.8%，基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模創(chuàng)下歷年新高。基金持有轉(zhuǎn)債市值占轉(zhuǎn)債市場(chǎng)余額比例達(dá)36.6%，較二季度下降1.0個(gè)百分點(diǎn)。

此外，2022年第三季度共有44只存續(xù)轉(zhuǎn)債基金，總規(guī)模535.3億元，環(huán)比增加27.1億元。轉(zhuǎn)債基金持有轉(zhuǎn)債的平均倉(cāng)位為83.6%，環(huán)比提升1.2個(gè)百分點(diǎn)。轉(zhuǎn)債基金持有規(guī)模最大的是銀行轉(zhuǎn)債，其余倉(cāng)位集中在農(nóng)林牧漁、交通運(yùn)輸和有色金屬等行業(yè)轉(zhuǎn)債。根據(jù)轉(zhuǎn)債基金披露的前五大持倉(cāng)轉(zhuǎn)債明細(xì)，2022年第三季度轉(zhuǎn)債基金持有規(guī)模最大的是銀行轉(zhuǎn)債，達(dá)到50.6億元。

“2022年轉(zhuǎn)債估值脫離權(quán)益市場(chǎng)的歷年性抬升或是其發(fā)展進(jìn)入新階段的表現(xiàn)，即越來(lái)越不完全依賴(lài)于權(quán)益市場(chǎng)以及債市流動(dòng)性，而是作為一個(gè)獨(dú)立的投資品種更加受到市場(chǎng)重視。在權(quán)益市場(chǎng)趨弱且波動(dòng)性過(guò)大的背景下，轉(zhuǎn)債投資價(jià)值凸現(xiàn)并被市場(chǎng)重新定價(jià)。轉(zhuǎn)債在每個(gè)發(fā)展階段中其實(shí)主導(dǎo)定價(jià)的因素有所不同，伴隨轉(zhuǎn)債市場(chǎng)發(fā)展，轉(zhuǎn)債價(jià)格決定因素逐漸由單純的權(quán)益市場(chǎng)權(quán)益與債券市場(chǎng)結(jié)合權(quán)益、債券市場(chǎng)、轉(zhuǎn)債自身估值三因素共同決定。”西部證券固收首席分析師羅云峰分析認(rèn)為。

同時(shí)，羅云峰表示，“2020年開(kāi)始，轉(zhuǎn)債開(kāi)始邁入‘青年階段’，表現(xiàn)為投資機(jī)會(huì)增加、市場(chǎng)分化加大、以及炒作情況出現(xiàn)，趨向于一個(gè)有自身的估值體系的獨(dú)立市場(chǎng)。2022年可轉(zhuǎn)債交易新規(guī)實(shí)施后，市場(chǎng)對(duì)于轉(zhuǎn)債的信用預(yù)期進(jìn)一步提升。伴隨轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)認(rèn)可度提高，轉(zhuǎn)債估值抬升或長(zhǎng)期化，意味著轉(zhuǎn)債投資機(jī)會(huì)與投資價(jià)值或強(qiáng)于預(yù)期。”(劉揚(yáng))