央行全面降準釋放多重積極信號 降準將帶來哪些影響？

為支持實體經濟發展，促進綜合融資成本穩中有降，央行決定于12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.4%。

央行稱，此次降準為全面降準。同時考慮到參加普惠金融定向降準考核的大多數金融機構都達到了支農支小(含個體工商戶)等考核標準，政策目標已實現，有關金融機構統一執行最優惠檔存款準備金率，此次降準共計釋放長期資金約1.2萬億元。

為何此時降準

據了解，這是央行今年第二次全面降準。上一次降準是在7月15日，當時央行決定下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。

為何此時再次選擇全面降準?央行表示，此次降準的目的是為了加強跨周期調節，優化金融機構的資金結構，提升金融服務能力，更好支持實體經濟。“這與12月6日召開的中共中央政治局會議精神一致。”財信證券首席經濟學家伍超明對記者分析，該會議也強調，“堅持穩中求進工作總基調”“明年經濟工作要穩字當頭、穩中求進”。

開局起步，至關重要。下半年以來，國內外風險挑戰增多，疫情形勢復雜，經濟轉型升級中的結構性矛盾凸顯，降準必要性大大提升。中國民生銀行研究院高級研究員王靜文對記者分析，從不確定因素看，消費修復還不盡如人意，主要受疫情反復、收入增速偏慢、消費意愿偏低等拖累。同時，有效投資也略顯不足，主要受基建投資低迷、房地產開發投資下滑拖累。

“此時全面降準是非常必要和及時的。”伍超明分析，降準一來穩定宏觀經濟大盤。今年四季度和明年經濟承壓，要求貨幣寬松適度加碼。二來緩解短期流動性壓力，如12月中期借貸便利(MLF)到期量為9500萬億元，一定程度上導致市場短期流動性缺口加大，降準釋放的一部分資金將被金融機構用于歸還到期的MLF，有利于緩解上述壓力。三來可增加長期資金供給，增強金融機構放貸能力與意愿。目前銀行機構仍面臨“流動性、資本、利率”三大約束，降準有利于緩解上述制約，增強銀行資金配置能力。四來可用于適度提振需求。

此次降準共計釋放長期資金約1.2萬億元，但穩健貨幣政策取向沒有改變。央行稱，釋放的一部分資金將被金融機構用于歸還到期的MLF，還有一部分被金融機構用于補充長期資金，更好滿足市場主體需求。

伍超明表示，降準并非大水漫灌，而是在確保流動性合理充裕的前提下，發揮結構性貨幣政策工具的作用，加大對實體經濟特別是中小微企業、科技創新等的支持力度，促進經濟運行在合理區間。

帶來哪些影響

降準將帶來哪些影響?“全面降準既傳遞明顯信號，又具有實際意義。”伍超明認為，這表明央行維持市場流動性合理充裕的決心，有助于穩定市場信心和預期，促進經濟平穩健康運行。

光大證券研究所分析，受降準利好影響，銀行“可貸資金”規模增加，流動性監管指標壓力得到改善，市場類負債成本趨于下行，加之MPA(廣義信貸類資產考核)+定向調控工具的引導，有助于刺激銀行加大信貸投放意愿。11月至12月信貸投放仍有望延續同比多增格局，小微企業、綠色產業等領域將是寬信用的重要抓手。

據央行測算，此次降準降低銀行資金成本每年約150億元。這將有助于提升銀行服務中小微企業和個體工商戶的意愿和能力，鞏固降低實體經濟綜合融資成本等政策效果，使銀行讓利實體經濟、服務小微企業的行為更具持續性。

對于股市、債市的影響，伍超明分析，一方面，短期內市場對降準已有充分的預期，債市、股市價格已基本對此有所反應，加上本輪寬松總體寬而有度，海外貨幣收緊提速的溢出效應值得警惕，預計短期利率下行空間或有限;另一方面，本次降準意味著寬松空間進一步被打開，預計中期內如明年國內流動環境或總體保持充裕，對股市、債市形成一定支撐。

對于樓市的影響，易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進對記者表示，此次降準最大的變化在于，金融機構支持實體經濟的長期穩定資金來源能夠有效增加，金融機構資金配置能力進一步提高。這也意味著銀行對于房貸投放的力度可以增強，因為資金配置能力在提高，進而有助于包括按揭貸款、開發貸款等領域的活躍。但是房地產市場依然堅持房住不炒的主基調，對于違規的房貸需求，依然要收緊。

此次召開的中共中央政治局會議也明確，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，促進房地產業健康發展和良性循環。

未來走向如何

未來，貨幣政策有何走向，是否仍有降準或降息空間?

“降準或有一定空間，但空間已日趨逼仄。”伍超明對記者表示，“根據經濟基本面的需要，不排除未來繼續降準，但將更趨謹慎。”

自2018年以來，央行已經12次下調存款準備金率，金融機構平均法定存款準備金率降至8.4%，加上超額存款準備金率之后的總存款準備金率，基本與全球主要經濟體相當或略低。

后續是否會有降息?光大證券金融業首席分析師王一峰認為，短期內不會有政策性降息。主要原因是，本次降準有望帶動LPR(貸款基礎利率)報價下調，在降低貸款利率方面起到代替政策性降息(直接下調MLF利率)的作用。這有助于央行節省貨幣政策空間，以應對未來可能出現的宏觀經濟波動。

據中國社會科學院近日發布的《經濟藍皮書：2022年中國經濟形勢分析與預測》，未來一段時期，全球經濟將延續復蘇走勢，但復蘇面臨不確定性。預計今年我國經濟增長8%。此外，考慮到全球疫情仍在持續，預計2022年我國經濟增長5.3%左右。

此次召開的中共中央政治局會議明確，宏觀政策要穩健有效，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。

“多重風險挑戰下，我們保持戰略定力，科學統籌疫情防控和經濟社會發展，保持宏觀政策連續性、穩定性、可持續性，加強跨周期調節，持續深化改革，推動更高水平對外開放，加快構建新發展格局，推動經濟持續健康發展。”國務院發展研究中心宏觀部第二研究室副主任李承健表示。(記者 彭婷婷)