降準(zhǔn)落地 央行續(xù)作5000億元MLF規(guī)模超預(yù)期

央行新一期公開(kāi)市場(chǎng)操作如期而至。據(jù)央行官網(wǎng)，12月15日，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))，釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元。另為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行開(kāi)展了5000億元中期借貸便利(MLF)操作和100億元逆回購(gòu)操作，其中，MLF中標(biāo)利率2.95%，逆回購(gòu)中標(biāo)利率2.2%，均與此前保持一致。

央行此前就曾表示，此次降準(zhǔn)釋放的一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的MLF，還有一部分被金融機(jī)構(gòu)用于補(bǔ)充長(zhǎng)期資金。北京商報(bào)記者注意到，本月MLF到期量達(dá)9500億元，意味著當(dāng)月或有4500億元到期量被降準(zhǔn)資金置換。

光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華告訴北京商報(bào)記者，央行此次縮量平價(jià)續(xù)作MLF，主要是此前央行全面降準(zhǔn)釋放約1.2萬(wàn)億元長(zhǎng)期限、低成本流動(dòng)性，置換部分到期MLF，對(duì)此市場(chǎng)已有充分預(yù)期。但本次央行續(xù)作5000億元MLF規(guī)模超預(yù)期，彰顯央行對(duì)市場(chǎng)資金面的呵護(hù)，一方面臨近季末年底，央行確保流動(dòng)性保持合理充裕;另一方面，央行適度增加長(zhǎng)期限資金供給，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大小微、制造業(yè)重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持力度，保市場(chǎng)主體、穩(wěn)內(nèi)需;另外，也有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

市場(chǎng)資金面上，12月15日的數(shù)據(jù)顯示，Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)短期品種多數(shù)下行，其中隔夜Shibor下行3.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.137%，7天期下行0.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.201%，14天期下行6.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.222%。

除了操作量外，此次MLF操作價(jià)格同樣引發(fā)關(guān)注。事實(shí)上，降準(zhǔn)之后，市場(chǎng)降息預(yù)期明顯上升，但宜信財(cái)富首席宏觀研究員王好指出，此次央行保持MLF中標(biāo)利率不變同樣在預(yù)料之中。

首先，降準(zhǔn)并部分替代MLF不僅能夠降低銀行資金成本，還為貨幣市場(chǎng)注入了增量流動(dòng)性，二者均有助于進(jìn)一步降低貨幣市場(chǎng)融資成本，起到降低實(shí)際利率的作用;其次，1年期MLF中標(biāo)利率本身仍處于較低水平，此前并未隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而上調(diào);再次，1年期MLF利率是利率走廊的中樞，降息很可能會(huì)引起貨幣市場(chǎng)利率全面下調(diào)。當(dāng)前，盡管國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)壓力凸顯，但并未出現(xiàn)增長(zhǎng)失速的情況。因此，暫時(shí)沒(méi)有必要在全面降準(zhǔn)以后再繼續(xù)降低利率中樞。

需要注意的是，國(guó)內(nèi)降息目前仍面臨一些不利因素，例如通脹、房地產(chǎn)監(jiān)管等。王好認(rèn)為，1年期MLF利率還未到必須下調(diào)的時(shí)點(diǎn)，因此，后續(xù)LPR也將大概率保持不變。

不過(guò)，市場(chǎng)也有不同觀點(diǎn)，周茂華提到，MLF利率繼續(xù)按兵不動(dòng)，但不排除LPR調(diào)降可能性。主要是此前央行全面降準(zhǔn)等操作，給銀行補(bǔ)充了“彈藥”，調(diào)降了負(fù)債成本，加之今年以來(lái)銀行經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)改善，拓展了銀行讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)空間;加之，近期公布的企業(yè)中長(zhǎng)期貸款需求偏弱，穩(wěn)增長(zhǎng)壓力或推動(dòng)銀行適度調(diào)降LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)。

針對(duì)下一步貨幣政策走向，12月13日，央行黨委召開(kāi)擴(kuò)大會(huì)議表態(tài)，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕。做好跨周期和逆周期政策設(shè)計(jì)，提高貨幣政策的前瞻性針對(duì)性。持續(xù)釋放貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革潛力，促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。(劉四紅)