宏觀經濟四大隱憂日漸凸顯 LPR時隔21個月再現“雙降”

20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，1年期貸款市場報價利率(LPR)為3.7%，5年期以上LPR為4.6%。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。這是時隔21個月LPR兩個品種再現同步下調，上次同步調整是在2020年4月。

根據Wind統計顯示，自2019年8月LPR改革以來，1年期LPR一共下調7次累計下調61個基點，5年期以上品種共下調4次累計下調25個基點。其中，2020年4月LPR報價降幅為LPR改革以來降幅最大的一次，1年期降20個基點，5年期以上降10個基點。

同時，數據顯示，自2019年8月LPR改革以來，1年期和5年期以上LPR只有4次同步下調，2019年11月同步下調5個基點，2020年2月同步下調但幅度不同，1年期下調10個基點，5年期以上下調5個基點，2020年4月同步下調但幅度不同，1年期下調20個基點，5年期以上下調10個基點;2022年1月同步下調但幅度不同，1年期下調10個基點，5年期以上下調5個基點。

“這次LPR的下降與2021年12月那次都具有降低實體企業貸款利率的作用，但在政策意義上還是有些差異的。前一次LPR下降的動力來源于加點幅度的收縮，更多地反映了過去一段時間內貨幣政策的綜合效果。本次LPR下降的動力為MLF利率的下調，MLF利率是央行政策利率，這便更加強烈地釋放出貨幣政策充足發力的信號。”光大證券固定收益首席分析師張旭20日分析認為。

東北證券首席宏觀分析師沈新鳳則表示，本輪LPR利率的下調，本質來源于1月17日MLF政策利率的下調。而當前政策利率的下調，可以從國內國外兩方面角度理解。

“于國內而言，當前宏觀經濟中四大隱憂日漸凸顯：其一，房地產投資仍在加速下探;其二，消費在疫情之下較為脆弱;其三，當前的生產與制造業投資對出口的依賴程度較高，景氣多集中于中間品和資本品相關行業;其四，信貸社融，穩而不寬，融資需求低迷，經濟活力不足。從國外來看，美聯儲鷹派氣息愈演愈烈，留給國內貨幣政策的時間窗口有限，一次10個基點的政策利率降幅可能更為合適。”沈新鳳進一步認為。

那么，1、5年期LPR利率非對稱下調釋放哪些信息?

“5年期LPR作為報價基準利率一定程度發揮著政策風向標作用，釋放國內房地產是托底而非刺激。房地產穩字當頭，堅決遏制房地產投機炒作行為，同時，政策不能損及正常合理融資與購房居住需求，滿足剛需、改善型住房需求。1年期LPR報價利率下調幅度遠超5年期，釋放央行政策支持的重心仍在實體經濟，尤其是加大小微、民營企業，制造業與綠色領域，激發微觀主體活力。”光大銀行金融市場部分析師周茂華表示道。

沈新鳳指出，“一季度央行仍會利用珍貴窗口期降準甚至再次降息。但同時也需厘清，在全球流動性收緊浪潮下，我們看到的大概率只是一個短期的寬松。實際上，在2020年疫情出現后，我們的貨幣政策寬松力度從時間和幅度看也均不及以往。央行整體會珍惜貨幣正常化的空間。”(記者 劉揚)