“盲盒基金”再現！基金風格漂移為何痼疾難除

業內人士表示，從長期來看，“盲盒基金”不利于投資者進行資產配置，不利于投資者建立理性的投資觀，會降低投資者對公募行業的信任度。

隨著二季報披露結束，基金最新持倉揭曉。從基金投向看，“盲盒基金”再現，多只互聯網、文體娛樂主題基金將資金投向新能源、半導體領域。

所謂“盲盒基金”，是指產品持倉和合同規定不一致的基金產品，即基金風格發生漂移。基金風格漂移的現象長期存在，并引起監管部門的重視。借助現場檢查、分類監管等措施，監管部門引導基金公司重視風格漂移問題。評級機構在“不予評價基金”的各類情形中，也包含了“風格漂移”一項。

業內人士表示，風格漂移看似是基金經理的個人問題，實則反映了基金公司的治理能力，后續應加強管理。

互聯網主題基金重倉新能源

從基金二季報持倉來看，“盲盒基金”并不罕見。以金信基金旗下金信智能中國2025基金為例，根據基金合同，其約定的投資重點行業是智能機器、智能穿戴、智能醫療、智能家居、智能電網以及因采用與新一代信息技術深度融合的智能化而具有比較優勢的企業。但二季報顯示，該基金前十大重倉股中，9只為銀行股，且截至二季度末，45%以上的基金資產持有銀行股。這意味著，金信智能中國2025實際上是偏銀行主題的基金。然而，該基金在談及投資策略時仍表示，“我們將繼續以低估值智能化企業為主要投資方向，以期為投資者帶來穩定的回報”。

除了金信智能中國2025基金，還有一些互聯網主題基金持有新能源、半導體個股。如博時互聯網主題基金，其前十大重倉股為天賜材料、華友鈷業、立訊精密、寧德時代、億緯鋰能、隆基綠能、卓勝微、天齊鋰業、立昂微、紫光國微。根據基金合同，該基金投資于互聯網主題相關的上市公司發行的證券占非現金基金資產的比例不得低于80%。

從主題來看，出現風格漂移的基金集中在互聯網、文體娛樂領域，且多半漂移到了新能源方向。

某基金經理表示：“基金風格發生漂移可能與業績壓力有關，今年以來互聯網板塊表現相對較差。”

基金風格漂移折射公司管理不到位

業內人士表示，從長期來看，“盲盒基金”不利于投資者進行資產配置，不利于投資者建立理性的投資觀，會降低投資者對公募行業的信任度。

某基金業資深人士表示，基金名稱中的關鍵詞代表著該基金投資的方向或者持股風格，許多投資者據此選擇相關的基金。如果基金名稱與實際投向相關性不高，會對投資者產生誤導作用。

某公募人士也提到，大多數投資者通常根據基金對外宣傳的投資目標，結合自己的風險偏好來選擇產品。如果投資風格時常發生偏移，投資者將面臨所購產品與風險偏好無法匹配的結果。

受訪的多位人士認為，基金經理投資風格出現漂移往往有以下幾個因素：一是出于短期業績排名和規模需要，基金經理為追求排名劍走偏鋒。二是基金經理對投資尚未形成完整的體系，難以作出較為成熟的判斷，容易跟風買股票。三是申報基金的時點與基金運作期有時差，基金成立后，計劃投資的行業進入下行周期，基金經理不得不進行風格切換。四是頻繁更換基金經理，導致產品持倉多變。

“風格漂移看似是基金經理的問題，其實反映了基金公司各方面管理不到位，如風格庫形同虛設、薪酬考核過于重視管理規模等。”某基金人士表示。

多方合力約束風格漂移

基金風格漂移這一現象早就引起監管部門的重視。借助現場檢查、分類監管等措施，監管部門引導基金公司重視風格漂移問題。評級機構在“不予評價基金”的各類情形中，也包含了“風格漂移”一項。

在7月15日發布的《機構監管情況通報》中，證監會通報了對多家機構的現場檢查結果。證監會指出，基金管理人要完善產品設計，全面從嚴加強基金產品命名規范，禁止“蹭熱點”“炒噱頭”;產品名稱明確顯示投資方向、主題的，應當在基金合同中明確清晰約定方向、主題所涉風格特征、行業范圍和選股標準，且所涉行業應當與主題具有直接相關性，慎用“未來”“可能”“間接”等含糊表述。

在5月13日的《機構監管情況通報》中，證監會表示，對存在六種情形的基金管理人在法定注冊期限內采取暫停適用快速注冊機制、審慎評估、現場核查等審慎性措施。在六種情形中，便包含了“長期投資理念弱，投資換手率高，‘風格漂移’問題突出”一類。

據濟安金信基金評價中心研究統計，近10年，有20多家基金公司的136只產品出現風格漂移。今年一季度，濟安金信對“風格漂移”的4只基金不予評級。

業內人士建議，后續應定期披露風格漂移基金的典型案例，警示基金管理人。(梁銀妍)