最高募資81億港元！零跑汽車將在聯(lián)交所開始買賣

9月20日，零跑汽車發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)于2022年9月29日在聯(lián)交所開始買賣，交易代碼9863，其香港IPO全球發(fā)售股份數(shù)目為1.308億股，每股發(fā)售價(jià)在48~62港元區(qū)間。以上限價(jià)格62港元計(jì)算，零跑汽車市值約708.48億港元，通過此次IPO最高募資81億港元。

和早前成功IPO的蔚來、理想、小鵬三家造車新勢力車企相比，零跑汽車稍顯低調(diào)。2021年下半年以來，零跑逐步實(shí)現(xiàn)銷量的躍升，在交付量上逐步追趕上甚至反超“蔚小理”三家頭部造車新勢力企業(yè)。

今年8月，零跑汽車交付量為12525輛，同比增長超180%;連續(xù)四個(gè)月交付創(chuàng)新高，8月交付量在造車新勢力車企中排名第二;1~8月累計(jì)交付量76563輛，交付量超過蔚來、理想等頭部新勢力車企。

弗若斯特沙利文分析稱，按交付量計(jì)，零跑汽車是國內(nèi)新興電動(dòng)汽車公司中增速最快的一家。

但從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上來看，零跑和“蔚小理”仍有著較大的差距。

零跑汽車招股書顯示，在過去的2019年、2020年和2021年三個(gè)財(cái)政年度，零跑汽車的營業(yè)收入分別為1.17億、6.31億和31.32億元人民幣，2020年、2021年?duì)I收同比增幅依次達(dá)到439.74%和396.13%。目前，蔚小理季度營收均實(shí)現(xiàn)超過70億元，其中蔚來超過100億元。

現(xiàn)金流方面，零跑汽車的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為43.38億元。根據(jù)“蔚小理”三家披露的2022年半年報(bào)，現(xiàn)金流體量最小的小鵬汽車，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期存款、短期投資及長期存款亦達(dá)到了413.39億元。

和已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)正的蔚小理不同，零跑汽車招股書顯示，2019~2021年期間，該公司毛利率分別為-95.7%、-50.6%和-44.3%。

和產(chǎn)品定位集中于30萬元以上豪華車市場的蔚來、理想，以及產(chǎn)品定位于15萬元以上主流市場的小鵬不同，盡管交付量節(jié)節(jié)攀升，但零跑汽車主銷車型主要集中于10萬元左右的入門級市場。

數(shù)據(jù)顯示，2021年，T03的交付量為3.91萬輛，占零跑全年交付量的89.48%，該車補(bǔ)貼后價(jià)格在7.95萬元~9.65萬元。零跑汽車亦在稱：“2021年，我們的業(yè)務(wù)主要依賴T03的成功銷售”。

2021年下半年以來，動(dòng)力電池、鋼鋁等大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，零跑主銷的入門級新能源汽車市場承壓較大。盡管零跑、哪吒、五菱等車企上調(diào)了部分產(chǎn)品的價(jià)格，但有新能源車企管理層曾表示，部分入門級產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)無法覆蓋成本上漲的幅度。

從汽車行業(yè)的傳統(tǒng)規(guī)律來看，售價(jià)更高的車型往往有更好的利潤率表現(xiàn)。9月28日，零跑C01將正式上市，新車預(yù)售價(jià)格為18萬~27萬元，有數(shù)據(jù)顯示，其預(yù)售階段訂單量超過10萬張。

此外，零跑汽車并未跳出造車新勢力車企“越賣越虧”的怪圈。

盡管銷量持續(xù)大幅提升，但2019~2021年期間，零跑汽車凈虧損持續(xù)擴(kuò)大，三年間相應(yīng)的凈虧損分別為9.01億、11.00億和28.46億元人民幣。相應(yīng)的經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為8.10億、9.35億和26.29億元人民幣。以2021年4.3萬輛的銷量計(jì)算，零跑汽車每賣一輛車虧損達(dá)到6萬元。

造車新勢力車企何時(shí)能夠盈利已成為業(yè)界重點(diǎn)關(guān)注的主題。

北方工業(yè)大學(xué)汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新研究中心研究員張翔認(rèn)為，汽車是大工業(yè)，一個(gè)產(chǎn)品如果銷量低，就很難盈利，同時(shí)現(xiàn)在汽車行業(yè)競爭比較激烈，車企通常不敢把價(jià)格定太高，很多新車企目前處于虧損狀態(tài)。多車企期待就是銷量規(guī)模持續(xù)提升，達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益時(shí)候再實(shí)現(xiàn)盈利。

“汽車市場就像一個(gè)金字塔，入門級車型處于金字塔的底部，市場容量最大。大眾，豐田都是首先把這個(gè)入門車型做好以后，再做高端車。大部分車企選擇由底向頂發(fā)展的路徑。目前，零跑汽車已經(jīng)在入門級車型市場獲得一定的銷量，當(dāng)銷量達(dá)到20萬輛或者以上的時(shí)候，規(guī)模化效應(yīng)凸顯，和零部件供應(yīng)商議價(jià)的能力也會(huì)截然不同，利潤會(huì)更高，這可能會(huì)是零跑實(shí)現(xiàn)盈利的路徑。”張翔表示。 魏文