公募基金分化加大 短期市場將呈現(xiàn)結構性行情

最近一周市場震蕩回調，從資金面來看，投資情緒降溫，換手率也明顯下降。機構認為，最近一周公募基金分化加大，風格偏向以滬深300和上證50為代表的大盤價值，行業(yè)偏向消費板塊，與電力設備、創(chuàng)業(yè)板指等成長風格偏離加大。也有機構認為，消費屬性和未來通脹下行或將為非核心賽道帶來一些交易性機會。

萬和證券：

市場短期保持震蕩

6月份CPI同比階段性沖高，PPI受國際原油及原材料價格影響明顯，但國內復工復產與保供穩(wěn)價起到一定支撐，回落態(tài)勢未變。6月我國復工復產持續(xù)推進，供需兩端均呈現(xiàn)加速修復態(tài)勢。一方面受益于國內疫情防控形勢的整體好轉，國內物流通暢程度明顯提升，產業(yè)鏈修復加快;另一方面穩(wěn)增長政策效果顯現(xiàn)，5月后，一系列穩(wěn)增長政策落地生效，助力企業(yè)快速恢復生產，刺激需求修復。

整體來看，6月我國制造業(yè)景氣程度明顯改善，企業(yè)預期修復回升，高技術與裝備制造恢復程度較好。往后看，隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)推進，我國制造業(yè)整體修復或將進一步加快，尤其是小微企業(yè)的修復。疫情形勢依舊對制造業(yè)有重要影響，若國內疫情防控形勢持續(xù)向好，經濟修復有望進一步加速。

7月4日，央行連續(xù)五天開展30億元逆回購操作，這是自2021年1月以來央行首次低于100億元逆回購操作。經濟方面，國內通脹整體符合預期，CPI階段性沖高帶來一定的擾動，但核心CPI相對溫和，整體風險可控。當前市場整體處于影響因子“換擋”階段，市場會有一段時間的空檔期，且分歧加大。從近期指數走勢來看，基本印證短期市場分歧仍會進一步顯現(xiàn)，市場將呈現(xiàn)結構性行情，整體保持震蕩態(tài)勢。行業(yè)方面，可關注機械設備、鋼鐵、新能源汽車、食品飲料等。

山西證券：

成交強弱與市場差異存在映射

A股歷史上，因流動性擴張形成的市場底分別出現(xiàn)在2005年6月、2018年11月、2012年12月和2019年1月。回顧上述底部出現(xiàn)后的回升及隨后的回擺，成交換手的強弱與市場表現(xiàn)的差異存在顯著的映射關系。

如果用5日成交額占自由流動市值的比重來衡量換手的強弱，可以看到，15%是個分水嶺。若成交額占比超過15%，說明資金較為充裕，市場漲幅均超過30%，回擺期對漲幅的回吐大約在50%，且整個過程不超過6個月，隨后轉入牛市。反之，若成交額占比不能突破15%的限制，市場漲幅很難超過30%，而回擺期對漲幅的回吐很可能超過70%，且熊轉牛的時間跨度將在6個月或以上。

此次A股市場自5月開始回升，6月份5日成交額占比多次觸及15%的閾值，期間指數雖保持震蕩向上，但換手始終無法有效突破。伴隨最高漲幅已接近30%，本周成交及市場開始走弱，若成交額下行至日均不足萬億元，短期頭部確立。

對比歷年經驗數據，后續(xù)如果回吐50%的漲幅，應該在三季度可以完成，萬得全A對應位置約4850;若回吐70%的漲幅，市場最終走出底部時點將延后到四季度。

愛建證券：

市場逐漸趨于謹慎

國內市場依然相對獨立，但隨著估值已有一定修復，分歧出現(xiàn)在所難免。目前國際環(huán)境依然動蕩，預計市場信心也難以大幅提升。同時，隨著中報披露的即將開始，短期業(yè)績壓力開始顯現(xiàn)。市場信心預計將趨于相對謹慎，因此仍需注意短期波動。目前短期也未出現(xiàn)大的壓力，因此仍可謹慎樂觀，存量資金博弈仍是主要特征，目前依然是交易機會，注意板塊間的波動。

從個股漲幅看，漲幅較大的個股有所分散，如新能源、智能制造、汽車等科技類個股，跌幅較大的主要是前期漲幅較大的個股。從概念指數看熱點也較為分散，主要是豬肉類、電池類相關的概念，跌幅前列的概念板塊則主要是消費類和基建類相關概念。從行業(yè)看農林牧漁、公用事業(yè)等行業(yè)較好，休閑服務、房地產等行業(yè)表現(xiàn)較弱。存量資金的特征依然未變，板塊輪動特征難以改變。本周消費類和基建類的板塊整體出現(xiàn)了調整，新能源相關公司又再度活躍。同時，交易量有所下降，活躍的也有所下降。市場一旦反彈受阻，多空力量會發(fā)生轉變，機會的空間也將受限。在壓力漸增的情況下，要注意收益預期的控制。這也是估值修復，震蕩反彈的市場特征，交易機會更多的是來自于市場短期的價差。在未出現(xiàn)趨勢性改變前，繼續(xù)把握穩(wěn)增長、促消費以及科技成長板塊的交易機會。估值修復的基調不變，但是短期空間已不大。

整體來看，市場自底部反彈以來已延續(xù)兩個多月，上方壓力漸增。上行的步伐已明顯放緩，市場波動也在增加。外部市場在前期調整后預計短期有所支撐，因此市場環(huán)境相對較好，只是存量博弈多空分歧開始加大，尤其隨著二季度數據的公布，以及中報的披露，短期業(yè)績心理壓力增加。此時，投資仍可保持一定的樂觀，但是謹慎比重應該逐漸加大。投資機會上，把握穩(wěn)增長、促消費和科技成長機會的輪動。(張曌)