注冊(cè)制下資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放蹄疾步穩(wěn) 外資參與中國(guó)資本市場(chǎng)的便利性不斷提升

注冊(cè)制下，更加多元和更加包容的多套上市條件和標(biāo)準(zhǔn)，讓更多的優(yōu)秀企業(yè)獲得了更多的上市機(jī)會(huì);資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放蹄疾步穩(wěn)，外資參與中國(guó)資本市場(chǎng)的便利性不斷提升，參與程度不斷深化。日前，《證券日?qǐng)?bào)》記者專訪了川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂，就資本市場(chǎng)的注冊(cè)制和國(guó)際化進(jìn)行了探討。

注冊(cè)制下

要繼續(xù)加快交易機(jī)制的完善

注冊(cè)制在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板相繼落地，下一步，證監(jiān)會(huì)將在總結(jié)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，繼續(xù)按照尊重注冊(cè)制基本內(nèi)涵、借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐、體現(xiàn)中國(guó)特色和發(fā)展階段三個(gè)原則，穩(wěn)步在全市場(chǎng)推行注冊(cè)制。

“無(wú)論是科創(chuàng)板還是創(chuàng)業(yè)板，在試點(diǎn)注冊(cè)制改革中，均設(shè)立了更加多元和更加包容的多套上市條件和標(biāo)準(zhǔn)，允許未盈利或虧損企業(yè)、紅籌企業(yè)和特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)上市，這有利于進(jìn)一步暢通科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的循環(huán)機(jī)制，加速科技成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化，引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型。”陳靂表示。

對(duì)此，他解釋道，一方面，包括凈利潤(rùn)、市值+凈利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)收入、市值+營(yíng)業(yè)收入等多套指標(biāo)的上市標(biāo)準(zhǔn)更為靈活，放開(kāi)了盈利限制，更加符合新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的發(fā)展規(guī)律，凸顯對(duì)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的包容與支持，并助其在發(fā)展關(guān)鍵時(shí)期獲得資本市場(chǎng)的有力支持;另一方面，通過(guò)CDR的形式讓紅籌和特殊股權(quán)企業(yè)回歸A股，有效解決了新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市的重要政策障礙，無(wú)疑為處在高速成長(zhǎng)期的中國(guó)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)登陸或回歸境內(nèi)資本市場(chǎng)，提供了一條便捷的通道。

下一步，注冊(cè)制將逐步在全市場(chǎng)推行。對(duì)此，陳靂表示，在此背景下，增強(qiáng)制度的包容性可從多個(gè)維度完善：首先是建立以投資者需求為導(dǎo)向的信息披露規(guī)則體系;設(shè)立多元包容的發(fā)行上市條件，健全發(fā)行承銷機(jī)制;打造權(quán)責(zé)清晰、標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一、透明高效的發(fā)行審核注冊(cè)機(jī)制。其次是積極穩(wěn)妥優(yōu)化交易結(jié)算制度，豐富風(fēng)險(xiǎn)管理工具，優(yōu)化融資融券和轉(zhuǎn)融通制度。最后，要完善常態(tài)化、多渠道退市制度安排。

陳靂認(rèn)為，下一步，要繼續(xù)加快交易機(jī)制的完善，適時(shí)推出做市商制度、研究引入單次T+0交易、促進(jìn)盤(pán)后固定價(jià)格交易，保證市場(chǎng)的流動(dòng)性，從而保證價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的正常實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，還應(yīng)盡快推動(dòng)科創(chuàng)板股票納入滬股通標(biāo)的、研究允許IPO老股轉(zhuǎn)讓等創(chuàng)新制度。

資本市場(chǎng)國(guó)際化

包含三個(gè)層面

今年11月1日，《合格境外機(jī)構(gòu)投資者和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資管理辦法》正式實(shí)施。這是我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的其中一個(gè)舉措。事實(shí)上，近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放步伐不斷加快。

“總體看，雖然今年以來(lái)新冠肺炎疫情對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展帶來(lái)了一定的擾動(dòng)，但我國(guó)資本市場(chǎng)高水平對(duì)外開(kāi)放的步伐卻絲毫沒(méi)有放慢。”陳靂說(shuō)，國(guó)內(nèi)目前已有多家外資控股券商、外資全資控股期貨公司、外資獨(dú)資公募基金進(jìn)駐。另外，還有一些海外資管巨頭申請(qǐng)公募牌照正排隊(duì)待批。“這些外資金融公司一方面給境內(nèi)投資者提供了更為豐富的金融服務(wù)供給，另一方面也逐漸帶動(dòng)了境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)配置、財(cái)富管理方面的競(jìng)爭(zhēng)水平，有利于促進(jìn)行業(yè)水平的提升。”

他同時(shí)表示，隨著MSCI、富時(shí)羅素指數(shù)和標(biāo)普道瓊斯指數(shù)將A股納入比例分別提升至20%、25%和25%，外資也在不斷加大對(duì)A股市場(chǎng)的配置，外資在A股的持股比例正不斷提升。

“從境外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，資本市場(chǎng)的國(guó)際化水平通?？煞譃樯鲜泄緡?guó)際化、證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)國(guó)際化和投資者國(guó)際化三個(gè)層面。除了投資者國(guó)際化外，前兩個(gè)層面的國(guó)際化也有助于提升我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化水平。”陳靂說(shuō)。

陳靂認(rèn)為，對(duì)A股而言，投資者的國(guó)際化進(jìn)展較快，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的外資股比限制也已放開(kāi)，而上市公司國(guó)際化的力度還遠(yuǎn)不夠，建議未來(lái)應(yīng)著重加強(qiáng)這方面相關(guān)制度的設(shè)計(jì)和安排。(朱寶琛)