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乳業(yè)橫縱向并購加速，強增長壓力下通過并購破局？

2021-10-31 11:34:17來源：中國商報網(wǎng)  

去年以來，乳業(yè)縱向奶源“爭奪賽”開啟。近日，乳業(yè)橫向并購也愈演愈烈。無論是布局奶源穩(wěn)定后方，抑或是補齊業(yè)務(wù)短板，實現(xiàn)業(yè)績增長，并購都是較好的策略。而此輪并購的“強強聯(lián)合”也反映出當(dāng)前乳業(yè)競爭格局的變化，行業(yè)大資本、大集團(tuán)間的全方位競爭正在不斷加劇。

乳業(yè)橫縱向并購加速

10月28日晚間，三元股份發(fā)布公告表示，正在積極推進(jìn)此前公布的有關(guān)12億元收購上游牧業(yè)的項目。據(jù)了解，10月18日，三元股份在投資者互動平臺表示，公司正在籌劃以支付現(xiàn)金的方式收購控股股東北京首農(nóng)食品集團(tuán)有限公司相關(guān)牧業(yè)板塊資產(chǎn)。

前一天，乳業(yè)最大并購案更是剛落下帷幕。10月27日，伊利宣布其子公司金港控股通過收購和認(rèn)購新股的方式，以62.45億港元的總價獲得澳優(yōu)乳業(yè)34.33%的股權(quán)，成為澳優(yōu)乳業(yè)單一最大股東。這是我國乳企間規(guī)模最大的一筆投資并購。

而幾天前的10月21日，光明乳業(yè)也宣布擬以6.12億元的價格，從青海小西牛生物乳業(yè)股份有限公司8名股東手中收購該公司60%的股權(quán)，完善其在西部的奶源、產(chǎn)能、市場布局。

9月初，乳業(yè)圈還上演了3個乳企看上同一個牧場的橋段。新乳業(yè)以及兩大網(wǎng)紅中小乳企簡愛和北海牧場同時向澳亞乳業(yè)拋出了橄欖枝。據(jù)了解，澳亞乳業(yè)自2009年起先后在中國建立了10個萬頭奶牛場以及2個肉牛場，截至目前合計奶牛場存欄10.3萬頭，肉牛存欄2.4萬頭。

實際上，近來乳業(yè)出現(xiàn)了多次橫向并購。例如，9月初，春華資本收購美贊臣中國業(yè)務(wù)完成交割;7月，飛鶴收購羊奶粉品牌小羊妙可全部股權(quán)。再之前，蒙牛收購貝拉米、妙可藍(lán)多、東南亞冰淇淋品牌艾雪;三元聯(lián)手復(fù)星拿下法國健康食品品牌St Hubert，增持八喜冰淇淋母公司艾萊發(fā)喜;新乳業(yè)收購一只酸奶牛等。

而前兩年，伊利、蒙牛、新乳業(yè)等大型乳企還在縱向整合上游奶源上不斷發(fā)力。例如，新乳業(yè)出資7.09億元成為現(xiàn)代牧業(yè)第二大股東后，又相繼收購福州澳牛55%股權(quán)和夏進(jìn)乳業(yè)母公司寰美乳業(yè)100%股權(quán)。

強增長壓力下通過并購破局

乳業(yè)并購整合提速背后的原因是什么，乳企橫縱向并購的邏輯又是否相同?

對此，香頌資本董事沈萌對中國商報記者表示，乳業(yè)橫向同業(yè)并購重組的目的基本類似，都是通過資源整合，實現(xiàn)其在目標(biāo)市場的份額提升，增強競爭力。在他看來，隨著三孩等政策的推行，乳業(yè)市場的基礎(chǔ)需求在發(fā)生變化，進(jìn)而影響了核心商品的市場結(jié)構(gòu)。另外，疊加乳業(yè)原材料與生產(chǎn)成本上漲，以及終端消費調(diào)整等因素，原有的競爭格局受外部影響出現(xiàn)新的變化，各乳企都需要在新發(fā)展格局下尋找適合自己的定位。

母嬰連鎖門店湖南爸爸愛孕嬰童有限公司董事長唐利對中國商報記者表示，乳業(yè)近來并購整合較多的原因包括幾個方面：一是當(dāng)前乳企增長壓力越來越大，無論是實現(xiàn)業(yè)績增長、擴(kuò)充產(chǎn)品線抑或提升市場份額，并購都是最快捷的解決方案;二是當(dāng)前乳業(yè)多起并購都是乳企對上游奶源的收購，這有助于乳企完善供應(yīng)鏈;三是部分乳企并購是為了突破銷售區(qū)域的限制，例如，扎根華東市場的光明乳業(yè)并購西北乳企是為了補齊當(dāng)?shù)劁N售短板。

乳業(yè)分析師宋亮也對中國商報記者表示，乳業(yè)并購無外乎三個目的，一是補齊自身短板，推動自身綜合競爭力的提升;二是實現(xiàn)差異化競爭;三是達(dá)到制衡和消滅競爭對手的目的。

不過，對于大小乳企的縱向收購奶源，宋亮認(rèn)為其背后的邏輯并不相同。“伊利、蒙牛等龍頭乳企收購上游奶源在提前進(jìn)行奶源布局，保證未來的奶源供應(yīng)，并打造供應(yīng)鏈體系，從根本上解決上下游利益博弈的問題，同時激發(fā)資本市場信心。而中小乳企特別是網(wǎng)紅品牌對奶源的布局則是為了保證自身奶源供應(yīng)安全，實現(xiàn)專業(yè)化分工。”

天風(fēng)證券食品飲料行業(yè)首席分析師劉暢對中國商報記者總結(jié)道，乳業(yè)縱向并購奶源的原因是當(dāng)前奶源資源越來越稀缺，且資產(chǎn)價值被不斷推高，乳企加強奶源布局可以穩(wěn)定大后方;而乳業(yè)橫向并購?fù)瑯I(yè)的目的則是出于戰(zhàn)略布局的考慮，補齊自身業(yè)務(wù)短板。

“強強聯(lián)合”格局下乳業(yè)轉(zhuǎn)向全方位競爭

此輪乳業(yè)并購預(yù)計會持續(xù)多久，和之前的并購有什么不同，反映出行業(yè)競爭格局發(fā)生了怎樣的變化?

對此，宋亮坦言，此輪乳業(yè)并購從2020年左右出現(xiàn)，預(yù)計會持續(xù)到2025年。不過，唐利則認(rèn)為，乳業(yè)并購持續(xù)時間取決于企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、品牌定位、產(chǎn)品定位，細(xì)分市場上的研發(fā)能力等因素，例如未來是否會有細(xì)分賽道出現(xiàn)等，因此具體時間不好判斷。不過，“這兩三年應(yīng)該是乳業(yè)并購最活躍的時期，因為整個乳業(yè)行業(yè)都在加速發(fā)展，且行業(yè)集中度在不斷提高。”

值得注意的是，和此前并購普遍表現(xiàn)的“大吃小”不同，此輪乳企并購呈現(xiàn)出更多“強強聯(lián)合”的案例，很多被并購標(biāo)的也是綜合實力較強的大型乳企，這反映出乳業(yè)行業(yè)的競爭格局在發(fā)生根本改變。

唐利坦言，當(dāng)前乳業(yè)的競爭格局在發(fā)生根本性改變。未來乳業(yè)間競爭更多表現(xiàn)為大集團(tuán)間競爭、大資本間競爭、品牌力間競爭、渠道間較量。總之，需要眾多資源投入的競爭將日漸加劇。不過，這也從另一個層面反映出我國乳業(yè)民族品牌的快速崛起，符合國家做大做強乳制品品牌的戰(zhàn)略定位。

宋亮也認(rèn)為，經(jīng)過近30年的粗放式發(fā)展，我國乳業(yè)的外部環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了根本改變，同質(zhì)化競爭加劇，消費者更加理性。這就需要乳企強化精細(xì)化發(fā)展思路，不斷補齊自身短板，而并購則是很好的解決辦法。總之，此輪乳業(yè)并購反映了當(dāng)前乳業(yè)從粗放式發(fā)展向精細(xì)化發(fā)展的過渡，乳企間競爭從單方位競爭轉(zhuǎn)向全方位競爭。(記者 周子荑)

責(zé)任編輯：hnmd003

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