奇瑞的新股東，會成為下一個“富士康”嗎？

作為曾經的自主一哥，奇瑞汽車的IPO之路卻走的相當艱難。早在2004年，安徽省政府就曾推動過奇瑞上市的進程，開啟了奇瑞汽車的股份制改造，但磕磕絆絆了將近20年，奇瑞依舊未能實現整體上市的目標。

奇瑞的漫漫上市路

我們來簡單梳理下奇瑞汽車此前IPO進程中的幾個重要節點。

圖片來源：奇瑞汽車

2009年6月奇瑞以29億元的價格向華融資產等多家企業出售了20%股權，曾被看做是奇瑞要上市的前奏。2010年還曾傳出奇瑞遞交A股上市申請的消息，但到了2011年，奇瑞的官方回應卻變成了暫不考慮上市。隨后，因為市場業績持續下滑，奇瑞汽車跨入了內部深度調整階段，在2012年結束了多品牌混戰的亂局，宣布回歸一個“奇瑞”品牌。

十年之后的2019年，奇瑞再次釋放出了要醞釀上市的強烈信號。2019年12月，奇瑞混改邁出重要一步，青島五道口新能源汽車產業基金企業（有限合伙）（以下簡稱青島五道口）注資成為奇瑞第一大股東。當時，奇瑞控股董事長尹同躍在接受媒體采訪時曾表示，公司增資擴股的目的就是為日后上市做準備。不過，兩年時間過去了，奇瑞上市依舊沒有實質性進展。

圖片來源：奇瑞汽車

2022年農歷新年過后，奇瑞混改又傳出了新進展，伴隨而來的則是關于奇瑞上市的新一輪討論。

2022年2月11日，立訊精密工業股份有限公司（以下簡稱立訊精密）發布公告稱，已與奇瑞控股、奇瑞股份和奇瑞新能源簽署了戰略合作框架協議。協議簽訂當天，立訊精密的控股股東立訊有限還與青島五道口簽署了《股權轉讓框架協議》。協議約定立訊有限以100.54億元購買青島五道口持有的奇瑞控股19.88%股權、奇瑞股份7.87%股權和奇瑞新能源6.24%股權。該協議簽署前，青島五道口持有奇瑞控股46.77%的股權。

圖片來源：企查查

緊接著，在2月21日，立訊精密再發公告稱，擬通過非公開發行募資135億元，投向智能可穿戴、智能移動終端和智能汽車等領域。不過立訊精密也表示，其并無推出自有汽車品牌的計劃，此次跨界新能源汽車領域的目的主要是做Tier1（車廠一級供應商），以在汽車半導體市場掌握更多話語權。

立訊精密成為繼富士康之后，“果鏈”（蘋果公司生態鏈上的重要企業）上又一家進入汽車產業的企業。

資料顯示，立訊精密成立于2004年5月，是一家總部設在廣東東莞的技術型公司，旗下業務涵蓋了消費電子、通訊、汽車等領域，2017年立訊精密取得了蘋果AirPods的代工資格，成為“果鏈”企業。2010年9月，立訊精密在深交所上市。

立訊精密有何圖謀？

事實上，此次投資奇瑞并不是立訊精密首次和汽車產業聯系在一起。2012年開始，立訊精密其實就已經開始涉足汽車相關領域，生產過汽車線束、汽車電器等產品，只不過相對于其他主體業務，汽車板塊此前在立訊精密的權重并不高（立訊精密2021年的半年報顯示，汽車產業相關的業務只占公司營業收入的3.68%）。

立訊精密官網上展示的汽車相關產品，圖片來源：立訊精密

代工蘋果產品之后，立訊精密迎來了快速發展，但與蘋果越來越深度的捆綁，也已經開始束縛立訊精密的成長。數據顯示，2018年至2020年，立訊精密的營收分別為358.5億元、625億元和925億元，歸母凈利潤分別為27億元、47億元和72億元，這其中，蘋果相關業務貢獻的收入分別占比44.85%、55.43%和70%。到了2021年，立訊精密的營收雖然還在漲，但盈利能力卻大不如前，影響因素有很多，新冠疫情的反復、原材料價格的調整都有影響，此外，蘋果在去年下半年推新品時的“加量降價”策略也被認為是一個重要原因。

核心業務過于集中，勢必會降低企業低于市場風險的能力，2021年另一家“果鏈”企業——歐菲光已經用親身經歷做了證明。2021年3月蘋果終止了與歐菲光的合作，導致后者在2021年出現了巨額虧損（此前歐菲光公布的業績預告顯示，2021年的虧損最高可達27億元），市值一度縮水超300億。

立訊精密顯然也需要開拓新業務，分散市場風險。

最近幾年，要評選出國內最火的行業？新能源汽車肯定是個重要的備選項。國內新能源汽車市場的持續火爆，吸引著越來越多的跨界企業蜂擁而至，而且對立訊精密而言，要跨界到汽車領域，是有藍本可以參考的。同樣以代工生產蘋果產品為主業的富士康，更早之前就已經開始發力汽車產業，一度也讓代工生產汽車成為行業內的熱議話題。和富士康一樣，在代工手機等電子產品的業務逐步陷入盈利難困境之后，立訊精密也有比較強的意愿去嘗試開拓新業務。目前看來，向新能源汽車等熱門領域傾斜資源，不失為明智之舉。

奇瑞的得失？

再次引入新股東，對奇瑞汽車又意味著什么呢？

有消息稱，奇瑞內部人士表示立訊入股后，奇瑞的混改就基本結束了。奇瑞混改的目的是為上市做準備，完成混改之后，奇瑞再次啟動上市計劃也就是順理成章的事情了。

從當前的發展勢頭看，也確實為奇瑞上市提供了不錯的環境。

奇瑞汽車近期整體表現相當不俗。剛剛過去的 2021年，奇瑞集團以31.7%的同比增幅交出了累計961,926輛的銷量紀錄，刷新了自己的歷史紀錄，其中新能源汽車銷量超十萬輛，實現了翻番增長。2022年1月，奇瑞集團繼續著強勢的市場表現，共計售車10.77萬輛，同比增長20%。受益于QQ冰激淋等新車的熱銷，奇瑞汽車在新能源領域也迎來開門紅，1月奇瑞旗下新能源車型銷量超2萬輛，同比增長高達1.7倍。按照此前制定的目標，2022年奇瑞集團要確保年銷150萬輛，力爭200萬輛。如果能夠達成目標，奇瑞很有可能將在2022年重現昔日自主一哥的輝煌。

可問題是，在逐步走上正軌的大背景下引入新的大股東，會不會進一步加大積壓在奇瑞身上的經營負擔呢？過去奇瑞汽車市場動蕩的年份中，誘因其實并不是奇瑞的產品力不行，研發跟不上。事實上，至少在自主品牌中，奇瑞在技術積累和制造能力方面都是有優勢的，之所以表現不佳，更大的原因是奇瑞內部在管理上出了大問題。因為沒有上市，奇瑞需要引入更多的外部資金，但外部資金投入之后，肯定是需要奇瑞做出相應的調整，給出一定的發展承諾，內部管理壓力只會越來越大。所以頻繁的引入外部資金，對企業的發展可不一定是好事兒，特別是在這家企業剛剛走出低迷，開啟復興之路的關鍵時刻。

目前，對于“果鏈”企業立訊精密入股奇瑞，業界也有猜測，后者的目標可能不是奇瑞，而是要在汽車行業打好基礎，以吸引蘋果的汽車項目。未來能代工蘋果汽車，才是立訊精密當前發力汽車產業的主要目的。不過，隨著新能源市場的持續壯大，后續與其他汽車品牌進行合作也不無可能，畢竟和進入汽車行業的富士康一樣，立訊精密的長期目標也是要成為汽車零部件Tier1的領導者。此前有消息稱，立訊精密與奇瑞的戰略合作有排他條款，今后奇瑞系三家公司不能與其他汽車代工企業合作。

對奇瑞而言，借助國企混改的東風引入新股東，在解決了發展資金的問題之后，更重要的還在于如何重新梳理出企業新的管理制度。此外，立訊精密與奇瑞的合作主要會在新能源領域展開（按照上文的《戰略合作框架協議》，立訊精密擬與奇瑞新能源組建合資公司），借助此次合作，奇瑞新能源如果能夠得到快速發展并實現分拆上市，對奇瑞而言也算是圓了多年以來的上市夢。