科創板迎做市商制度 超20家券商有望獲取資格

元旦過后，上市公司2021年業績預告密集發布，截至目前，A股已有三家券商發布了2021年年度業績預增公告，分別為中信證券、浙商證券和中原證券。未來一個季度市場處于業績真空期，機構認為，2021年券商業績在2020年高基數下確定性繼續增長，加之北交所開市，投行直投業務占優的券商受益預期將逐步落地，以及科創板迎做市商制度，預計全年證券行業總營收與凈利潤將實現20%增長。

超20家券商有望獲取資格

2022年1月7日，證監會發布消息稱，擬在科創板引入做市商機制。這一新業務規則有七大看點：一是初期采用試點方式，允許適格券商展業;二是凈資本持續不低于100億元、最近三年獲評A類A級(含)以上;三是申請展業須經上交所評估、證監會核準業務資格;四是可從二級市場買入、使用自有股票、從中證金融借入的股票等;五是完善業務隔離、防止利益輸送;六是原則上科創板做市持股不超過5%健全異常交易監控機制;七是違法違規展業將被采取監管措施或行政處罰。

初期參與試點證券公司除具備完善的業務方案、專業人員、技術系統等條件外，還需滿足資本實力、合規風控能力方面的兩項條件：一是最近12個月凈資本持續不低于100億元;二是最近三年分類評級在A類A級(含)以上。目前，符合指標的券商超20家，包括國泰君安、申萬宏源、招商證券、平安證券、中泰證券、興業證券等券商。

東北證券王鳳華認為：“證券板塊堅持由周期到成長的估值邏輯，隨著資本市場深化改革，板塊或迎估值修復。重點推薦持續受益資本市場環境改善的龍頭券商中信證券;推薦資管、大財富管理業績彈性較大的公司，如東方證券、興業證券。”

中原證券業績增速超400%

業績方面，1月4日晚間，券業“老大哥”中信證券發布了2021年度業績預增的公告，預計2021年度歸屬于母公司股東的凈利潤不低于2021年前三季度水平，即不低于176.45億元，較2020年全年增幅不低于18.41%。

對于業績預增的主要原因，中信證券表示，國內經濟克服疫情影響、持續向好，資本市場蓬勃發展，2021年各項業務均衡發展、穩步增長。

另外，1月7日，浙商證券發布業績預增公告，預計2021年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將增加約4.88億元-6.51億元，同比增長約30%-40%。2019年至2021年前三季度，浙商證券的營收和歸母凈利潤持續增長較顯著。根據2021年度業績預測，該公司歸母凈利潤預計同比增幅為30%至40%，略低于2020年全年和2021年前三季度的同比增速。

2021年12月31日，浙商證券公開發行可轉債的申請獲證監會受理，根據預案，公司擬發行可轉債不超過70億元，預計主要投向投資與交易業務和資本中介業務。

2021年4月末，浙商證券向共計18名發行對象非公開發行2.64億股人民幣普通股(A股)，并于2021年5月20日在中國證券登記結算有限責任公司上海分公司辦理完成了股份的登記、托管及限售手續事宜。自2021年11月22日起，該部分股票上市流通，該次定增的發行價格為10.62元/股，浙商證券實際募集資金凈額達28.01億元。截至2021年上半年末，公司的凈資本規模為208.96億元，在上市券商中處于中游地位。

1月9日，中原證券在公告里稱，經財務部門初步測算，預計2021年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年度相比，將增加3.76億元到4.56億元，同比增長360.20%-436.90%。

板塊估值或將提升

根據海外成熟市場證券公司經驗，券商重資產業務中自營業務向做市交易業務轉型是行業大勢所趨，自營業務方向性投資波動性大且收益率依賴市場環境、收益面臨不穩定性，而做市商以買賣價差為主要收入來源，有利于改善券商業績的穩健性。

投資策略上，財信證券分析師劉敏建議，關注優質頭部券商以及財富管理優勢突出、以及投行業務居前的券商三條主線。投資主線一：關注經營穩健、資本實力強以及政策優勢明顯的頭部券商，推薦中信證券、關注中金公司。投資主線二：關注順應財富管理轉型發展的券商，推薦東方財富、華泰證券、東方證券。投資主線三：建議關注投行業務領先、新三板業務量居行業前列的中信建投等。

“科創板試點做市商制度將促進券商自營業務向做市交易業務轉型，以科創板1月7日總市值為基準，試點券商持倉市值空間上限約為2800億元。”華創證券分析師徐康認為,此次科創板做市制度長期有助于業務轉型、增厚收益、提升收入穩定性。預期頭部券商受益明顯，做市業務對定價能力、系統建設、指令流占有、上市公司關系及資本金均有較高的要求。資本金雄厚、主動定價能力及金融科技能力突出、具備較強投行經紀業務能力的頭部券商受益明顯。長期可關注衍生品及做市業務對自營業務的改造，推薦核心競爭力顯著、持續布局財富管理的東方財富、東方證券、中金公司、中信證券、華泰證券、國泰君安，重點關注廣發證券。(張曌)