普萊柯扣非后凈利下滑顯著收窄 新品疫苗有望于下半年上市

普萊柯(603566)近日發(fā)布中期業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年上半年同比下降45%至55%。機構(gòu)認為，二季度豬價敏感業(yè)務(wù)改善明顯，扣除非經(jīng)常損益后，公司凈利潤下滑顯著收窄，隨著豬價進入上行通道，豬用疫苗將率先恢復(fù)增長，未來將成為公司業(yè)績主要增長點。

養(yǎng)殖業(yè)盈利狀況逐漸回暖

2022年一季度，畜禽養(yǎng)殖業(yè)均處于低迷階段，養(yǎng)殖企業(yè)面臨虧損，導(dǎo)致免疫積極性下降，用藥量減少，公司獸用疫苗、獸用化學(xué)藥品等產(chǎn)品面臨較大經(jīng)營壓力。公司二季度預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利為3608萬元至5248萬元，同比下降31.6%至53.0%，相較一季度56.8%的降幅有所收窄，主因是4月份以來豬價迎來持續(xù)上漲，下游養(yǎng)殖端逐步回暖，進而帶動公司包括疫苗、化藥在內(nèi)的動保產(chǎn)品的改善，公司業(yè)績進入修復(fù)區(qū)間。

從收入端來看，中信證券分析師盛夏預(yù)計，隨著豬價回暖，公司二季度收入同比基本持平，預(yù)計豬用疫苗有所增長，禽苗及化藥略有下滑。從費用來看，下游養(yǎng)殖行業(yè)虧損，公司加大促銷導(dǎo)致銷售費用有所增長。為滿足新版獸藥GMP要求，部分生產(chǎn)線停工改造，導(dǎo)致管理費用同比增加。

此外，公司投資收益同比下降。“利潤受非經(jīng)營相關(guān)因素影響較大。”民生證券分析師周泰認為，“公司參股的主營豬用口蹄疫疫苗的子公司中普生物受下游養(yǎng)殖業(yè)行情等因素影響，市場苗銷售不達預(yù)期，業(yè)績出現(xiàn)虧損;聯(lián)營子公司中科基因也因面臨較大競爭壓力而出現(xiàn)利潤下滑。另外，公司參股的股權(quán)基金多為農(nóng)業(yè)類項目，也受到一定影響，最終導(dǎo)致公司上半年凈利潤下滑45%，扣除以上非經(jīng)常損益后，公司本部凈利潤下滑顯著收窄。”

新品疫苗有望于下半年上市

需要提及的是，普萊柯與蘭研所合作開發(fā)的非洲豬瘟亞單位疫苗目前正按照農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的應(yīng)急評價資料要求和疫苗免疫效力指導(dǎo)原則完善相關(guān)實驗研究。

對此，盛夏認為：“公司全力推進非洲豬瘟、口蹄疫、高致病性禽流感等疫苗的研發(fā)工作。公司與蘭研所合作開發(fā)的豬口蹄疫亞單位疫苗研發(fā)工作穩(wěn)步推進，2022年年內(nèi)有望提交臨床試驗申請;與哈研所合作的高致病性禽流感亞單位疫苗已獲得臨床試驗批件。總體來看，公司研究進展順利，未來重磅單品持續(xù)落地將打開公司成長空間。”

“隨著豬價正式進入上行通道，豬用疫苗產(chǎn)品的銷量將率先恢復(fù)增長，豬用疫苗將成為公司業(yè)績主要增長點。公司新品豬瘟E2蛋白亞單位疫苗有望于下半年上市，同時，公司對現(xiàn)有的圓環(huán)-支原體二聯(lián)滅活疫苗更新?lián)Q代，即將推出一針型的圓環(huán)支原體(亞單位)疫苗，相較于之前的兩針型，將有效提高養(yǎng)殖場免疫效率，進一步提升公司競爭力。另外，公司與蘭研所合作開發(fā)的非洲豬瘟亞單位疫苗，若能順利過審，公司有望首批獲得疫苗生產(chǎn)資質(zhì)。”周泰分析認為。

從行業(yè)來看，動保行業(yè)作為典型的后周期行業(yè)，具有非常顯著的需求周期屬性，行業(yè)經(jīng)營情況與豬價具備較好的相關(guān)性。對此，華創(chuàng)證券分析師雷軼認為，隨著生豬養(yǎng)殖右側(cè)行情開啟，動保板塊需求有望迎來持續(xù)修復(fù);新版GMP的實施倒逼以中小企業(yè)為代表的低效產(chǎn)能退場，疊加下游養(yǎng)殖規(guī)模化發(fā)展，動保行業(yè)格局也有望加速頭部化集中，利好具備研產(chǎn)銷優(yōu)勢的頭部企業(yè)搶占份額，動保板塊逐步迎來配置良機。(張曌)