央行持續加碼逆回購操作 維護季末流動性平穩

本周以來央行持續加碼逆回購操作。28日，央行公告稱，為維護季末流動性平穩，以利率招標方式開展了1330億元7天期和670億元14天期逆回購操作，中標利率分別為2.0%、2.15%。

隨著季末臨近，本周一央行開展7天期420億元和14天期930億元逆回購操作，本周二則開展了1130億元7天期和620億元14天期逆回購操作。三季度最后一周，央行逆回購操作明顯加量，根據Wind數據顯示，在9月26日、27日、29日分別實現單日凈投放1330億元、1730億元、1980億元。

值得一提的是，9月19日央行時隔7個月重啟14天期逆回購操作。從2017年-2021年9月央行公開市場操作來看，為滿足國慶長假期間居民的流動性需求，央行有在9月開展14天期逆回購的慣例，意圖避免節前流動性大幅波動。不論是重啟14天逆回購操作，還是在9月末加量逆回購，都是央行在主動供給跨月資金，穩定市場預期，呵護季末資金面。

資金面方面，隨著央行逆回購再加碼穩季末，銀行間市場流動性明顯改善，28日，隔夜Shibor報1.2700%，下降12.9個基點;7天Shibor報1.7470%，上升5.0個基點;3個月Shibor報1.6520%，上升1.8個基點。

業內人士表示，一方面，央行在14天期逆回購操作能夠提供跨季資金的首日即開展操作，展現了央行呵護季末流動性平穩的積極姿態;另一方面，臨近季末和“十一”長假，市場對跨季、跨節資金需求增加，而市場上長期限資金供給相對不足，央行及時開展14天期操作提前向市場提供跨季、跨節資金，既有利于增加流動性供給，充分滿足金融機構資金需求，也有利于穩定市場預期，減少預防性資金需求。

廣發證券固定收益首席分析師劉郁表示，9月最后一周資金面，面臨跨季因素的擾動，部分投資者可能將當前的資金利率收斂，聯想到2020年5月末的資金利率快速收斂。“近期的資金利率的收斂是季節性波動，而非趨勢。在央行投放逆回購對沖下，跨季對流動性的影響相對可控。”

此外，劉郁認為，9月資金面波動放大，是供需狀態趨于平衡的表現，可能難以再回到7月初至8月上旬資金面持續充裕的狀態。流動性可能進入一個資金利率中樞小幅抬升、波動放大的階段。在季末節點，由于存款類機構面臨MPA考核而收緊銀行間流動性供給，市場流動性需求趨強，因而資金利率往往呈現季末寬幅上行，完成跨季后迅速回落的調整特征。(劉揚)