A 股重磅利好“四箭齊發”，一文看懂后市影響

香港萬得通訊社報道，周日 A 股重磅利好滾動來襲，降印花稅、收緊 ipo、嚴控減持、融資加杠桿…… " 四箭齊發 " 火線救市。

【資料圖】

首先是財政部 8 月 27 日宣布，印花稅減半征收。這是時隔近 15 年后，印花稅再次下調。

隨后證監會也連放大招，發布了一系列 " 組合拳 "，包括收緊 IPO、嚴控大股東減持行為、降低融資保證金。

// 印花稅減半征收 //

8 月 27 日，財政部、稅務總局發布《關于減半征收證券交易印花稅的公告》表示，為活躍資本市場、提振投資者信心，自 2023 年 8 月 28 日起，證券交易印花稅實施減半征收。

// 證監會連打三針 " 強心劑 " //

緊接著，證監會連發三條重磅政策，涉及調降融資保證金比例、規范股份減持行為、階段性收緊 IPO 節奏等。

階段性收緊 IPO 節奏，促進投融資兩端動態平衡

8 月 27 日，證監會表示，充分考慮當前市場形勢，完善一二級市場逆周期調節機制，圍繞合理把握 IPO、再融資節奏，作出以下安排：

一、根據近期市場情況，階段性收緊 IPO 節奏，促進投融資兩端的動態平衡。

二、對于金融行業上市公司或者其他行業大市值上市公司的大額再融資，實施預溝通機制，關注融資必要性和發行時機。

三、突出扶優限劣，對于存在破發、破凈、經營業績持續虧損、財務性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當限制其融資間隔、融資規模。

四、引導上市公司合理確定再融資規模，嚴格執行融資間隔期要求。審核中將對前次募集資金是否基本使用完畢，前次募集資金項目是否達到預期效益等予以重點關注。

五、嚴格要求上市公司募集資金應當投向主營業務，嚴限多元化投資。

六、房地產上市公司再融資不受破發、破凈和虧損限制。

對于暫緩 IPO，東吳證券發表于 8 月 2 日的研究報告指出，從歷史上看，2007 年后 4 輪 IPO 暫停或延緩均伴隨宏觀基本面走弱、市場成交趨于萎靡、居民財富效應不佳，當前我國也面臨相似困境，因此減緩 IPO 發行速度、提升發行質量或成 " 提振投資者信心 " 的可選措施。

進一步規范股份減持行為

同時，就關于市場關注的大股東減持行為，證監會表示，進一步規范相關方減持行為，作出以下要求：

上市公司存在破發、破凈情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤 30% 的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。控股股東、實際控制人的一致行動人比照上述要求執行；上市公司披露為無控股股東、實際控制人的，第一大股東及其實際控制人比照上述要求執行。

同時，從嚴控制其他上市公司股東減持總量，引導其根據市場形勢合理安排減持節奏；鼓勵控股股東、實際控制人及其他股東承諾不減持股份或者延長股份鎖定期。

證監會正在抓緊修改《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，提升規則效力層級，細化相關責任條款，加大對違規減持行為的打擊力度。

調降融資保證金比例

此外，經中國證監會批準，上交所、深交所、北交所發布通知，修訂《融資融券交易實施細則》，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由 100% 降低至 80%。此調整將自 2023 年 9 月 8 日收市后實施。

近年來，融資融券業務穩健運行，交易機制持續優化，證券公司合規風控水平持續提升，投資者理性交易和風險防控意識明顯增強。截至 2023 年 8 月 24 日，場內融資融券余額 15678 億元，保證金比例維持較高水平，業務整體風險可控。在杠桿風險總體可控的基礎下，適度放寬融資保證金比例，有利于促進融資融券業務功能發揮，盤活存量資金。

本次調整同時適用于新開倉合約及存量合約，投資者不必了結存量合約即可適用新的保證金比例。證券公司可綜合評估不同客戶征信及履約情況等，合理確定客戶的融資保證金比例。投資者應當繼續秉持理性投資理念，根據自身風險承受能力，合理運用融資融券工具。證監會將督促證券公司切實加強風險管理，做好投資者服務，保護投資者合法權益。、

// 印花稅下調 A 股市場有何影響？ //

回顧 A 股印花稅調整歷史，自 1990 年首次征收以來，我國股票交易印花稅已經歷了 10 次調整（包含此次），每次調整都會影響 A 股市場短期交易情緒。

中銀證券研究表示，在 1997 年以來的 7 次印花稅調整中，2 次印花稅上調均引發市場下行。5 次印花稅下調均在行情長期下行、市場低迷的熊市期間催化明顯的短期上漲行情。

2001 年、2005 年 2 次稅率減半后上證指數行情持續 10 個交易日以上，累計漲幅在 10% 左右。2008 年 2 次下調后，市場反應更迅速且顯著，上證指數首日漲幅超 9%，行情持續 5-6 個交易日，累計漲跌幅分別為 14.7% 和 21.2%。

不過總體來看，雖然每一次會調整會造成行情短期的大幅震蕩，但并不會影響整體走勢。

對于印花稅下調的影響，德邦證券此前發布研報表示，隨著 " 活躍資本市場 " 各項政策的不斷推進，下調印花稅仍是交易端政策工具箱中可以適時推出的一項工具。雖然效果集中于短期情緒的提振，但其帶來的政策象征意義大于資金面的寬松意義。

從交易費用的視角看，近幾年證券交易印花稅的規模約占當年 IPO 規模的一半。下調印花稅將在邊際上改善資金面環境，同時也利好投資成本下行，促進交易活躍。

// 機構預計 A 股反彈行情開啟在即 //

東吳證券表示，延緩暫停 IPO 和調降印花稅措施本身對 " 活躍資本市場 " 的更多具備 " 信號意義 "，為后續政策發力作好鋪墊。措施落地后，A 股往往能走出一個向上行情，但持續性取決于后續產業周期走向、經濟復蘇力度及資本市場改革等其他政策端能否發力。

興業證券表示，政策催化下券商板塊估值修復有望加速。當前券商板塊 PB 估值僅處于 2012 年來底部向上約 17.9% 的底部區間，具備較高的安全邊際，低估值疊加全面注冊制政策催化下，板塊估值修復空間充足。看好三條主線：一是低基數下短期業績有望迎來反轉的公司；二是估值具備擴張機會的公司；三是長期具備盈利增長空間的公司。

光大證券指出雖然當前 A 股市場階段性偏弱，但目前 A 股市場具有相對較高的性價比和安全邊際，并且部分指標初步顯示 A 股市場或已處于底部區間，反映當前已經計入較多悲觀預期。

當前市場情緒仍相對偏弱，等待政策提振市場信心，緩解市場悲觀情緒。在利好政策的支持下，A 股市場有望逐步企穩，之后經濟與盈利回升有望繼續支撐市場擺脫弱勢。

安全發展或仍將是確定性最高的中期主線。關注半導體產業鏈（半導體設備、面板、存儲、封測等）、AI 相關的硬件方向（光模塊、服務器）等。" 中特估 " 或許也將是資本市場安全發展的重要方向之一，建議關注國企改革相關方向。機構重倉方向的表現可能會有所好轉。若市場情緒與經濟現實均有修復，市場風格可能會偏均衡，前期機構重倉方向的表現可能會有所好轉。新能源車產業鏈（零部件、充電基礎設施）以及部分消費行業（白酒、白電、社服）值得重點關注。

// 周一實施！券商集體降低投資者交易傭金 //

據不完全統計，截至目前，至少已有 30 家券商宣布下調傭金費率，其中包括中信證券、中信建投、國泰君安、海通證券、中金公司、華泰證券、財達證券、華鑫證券、華西證券、平安證券、天風證券、財信證券、粵開證券等。本次傭金調整標準將于 8 月 28 日起正式實施。

雖然各家券商公告內容不盡相同，但核心內容都是響應最近監管要求，同步下調證券交易傭金，且下調幅度也較為一致：其中滬深交易所，涉及 A 股、B 股、存托憑證品種的交易傭金，將在原有傭金基礎上下調 0.00146%。

華泰證券認為，交易傭金的下調直接降低投資者交易成本，有望激活市場、提振交投活躍度。同時，當前政策處于良性周期，預計活躍資本市場相關措施有望漸次落地，為券商奠定良好營商環境。我們看好未來市場情緒和景氣度持續修復下的券商板塊機遇。

除了降費讓利之外，多家券商還宣布回購自家的股票。海通證券、東方財富、國金證券均表示，基于對公司未來發展前景的信心及對公司長期價值的認可，為維護廣大股東利益，增強投資者信心，將花費數億元回購股票。

利好接踵而至，這周的 A 股會如何表現？大家拭目以待！

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