估值變動推動穩中有升 10月中國外匯儲備規模再漲

結束了8、9月的兩連跌，10月外匯儲備數據回升。11月7日，央行官網披露，截至2021年10月末，我國外匯儲備規模為3.2176萬億美元，較9月末上升170億美元，升幅為0.53%。對于10月外匯儲備規模變動，國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英表示，2021年10月，我國外匯市場供求保持穩定，跨境收支交易理性有序。國際金融市場上，受新冠肺炎疫情、主要國家財政政策和貨幣政策預期等因素影響，美元指數微跌，主要國家金融資產價格漲跌互現。外匯儲備以美元為計價貨幣，在匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用下，當月外匯儲備規模上升。

估值變動推動穩中有升

北京商報記者注意到，10月外匯儲備規模環比回升170億美元至32176億美元，盡管此前微跌，但這已經是該數據連續第6個月保持在3.2萬億美元之上。

今年以來，外匯儲備規模數據顯著呈現“穩”的特征。在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來，繼續在3.2萬億美元附近波動，反映跨境資本流動性至少沒有大進大出，跨境資本理性有序;我國外匯儲備規模波動幅度遠不及全球金融市場波動幅度，一定程度反映了目前我國外匯儲備的資產結構較為合理。

中國民生銀行首席研究員溫彬則進一步指出，本月外匯儲備規模上升，主要由估值因素導致。匯率變動方面，美元匯率指數小幅震蕩，10月下跌0.1%至94.1。非美元貨幣對美元走勢出現分化，英鎊上漲1.5%，歐元下跌0.2%，日元下跌2.3%。

資產價格方面，主要國家金融資產價格漲跌互現，標普500指數上漲6.9%，歐元區斯托克50指數上漲5%，日經225指數下跌1.9%，以美元標價的已對沖全球債券指數下跌0.3%。外匯儲備以美元計價，綜合考慮匯率折算和資產價格變化影響，我國外匯儲備規模上升。

此外，真實貿易和跨境資本流動預計對外匯儲備規模形成貢獻。目前，全球經濟整體恢復，主要經濟體保持了較高的經濟景氣度，美國制造業PMI指數重回60%之上，歐元區制造業PMI指數接近60%，日本制造業PMI指數也為近期高位，國外經濟的持續恢復帶動我國外需較強，近期出口保持較快增長。同時，北向資金保持凈流入態勢，10月凈流入超過300億元。溫彬稱，這些因素都對我國外匯儲備規模保持穩定形成了支撐。

“從外匯儲備月度數據波動原因看，主要受匯率及資產價格短期波動影響，其中，美元和美債價格波動影響相對較大。170億美元約占3.2萬億美元的0.53%，波動幅度不大，遠不及10月美元、美債波動的劇烈程度，尤其是美債短端和長端利率。數據顯示，我國外匯儲備規模走高，主要是受資產估值變動影響，10月主要國家金融資產價格整體有所上漲。”周茂華同樣說道。

后續單邊大幅波動概率低

對于下階段我國外儲規模走向，王春英表態，當前新冠肺炎疫情持續反復，全球經濟復蘇面臨較多不穩定因素，國際金融市場波動較大。但我國經濟延續恢復態勢，具有強勁韌性和巨大潛力，將為外匯儲備規模保持總體穩定提供支撐。

溫彬也指出，下一階段，我國外匯儲備規模將繼續保持穩定。主要支撐是，我國經濟延續復蘇態勢，主要經濟指標位于合理區間，經濟基本面整體向好，外匯儲備規模具有穩定基礎。在外需較旺帶動下，我國出口有望保持良好態勢，國際投資者看好人民幣資產前景，證券投資保持凈流入態勢，為外匯供求和國際收支保持基本平衡奠定了基礎。

在業內看來，從內外環境趨勢看，考慮到全球防疫與經濟復蘇前景仍存不確定性與各國政策分化，全球市場波動偏劇烈，不可避免地影響我國外匯儲備規模。但整體有望在一個合理區間保持基本穩定，出現單邊大幅波動概率低。對此周茂華解釋到，主要是我國防疫形勢向好，經濟有望運行在合理區間;從主要經濟體看，全球經濟有望延續復蘇，外貿維持較高景氣度;人民幣匯率彈性顯著增強，有效發揮國際收支平衡自動穩定器功能;跨境資本雙向平穩流動，投資者理性有序。

但同時也要看到，全球經濟復蘇中的不穩定不確定因素仍然較多，通貨膨脹升溫，主要經濟體政策預期轉變，國際金融市場波動加大，美聯儲確定開始削減購債規模，全球流動性環境面臨逐漸收緊風險。

溫彬提到，國內部分地區疫情持續演變，對經濟復蘇進程形成干擾，能源價格上漲推動PPI(全國工業生產者出廠價格)上升，對部分企業生產經營形成沖擊。宏觀政策要繼續做好跨周期調節，加大力度提振內需，繼續加大結構性支持力度，幫助企業應對生產成本上升影響，并做好應對內外部風險沖擊的準備。

“投資者則需要防范外匯市場波動風險，企業需要樹立匯率風險中性理念，最大限度降低外匯波動對企業經營干擾;同時，要有效引導市場預期，理性看待短期外匯市場波動等。”周茂華稱。(劉四紅)