原材料價格波動影響業(yè)績 預(yù)制菜后續(xù)提升空間大

作為預(yù)制菜的龍頭，味知香(605089)2022年上半年毛利率為24.4%，較去年同期下滑了1.51%。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，牛肉、油脂等主要原材料價格上漲導(dǎo)致味知香營業(yè)成本上升，另外，上半年疫情也擾動了公司業(yè)績。

原材料價格波動影響業(yè)績

上半年，味知香實現(xiàn)營業(yè)收入3.78億元，同比增長3.47%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.7億元，同比增長14.58%;實現(xiàn)扣非凈利潤0.62億元，同比增長0.38%。其中，公司第二季度實現(xiàn)營收1.92億元，同比下滑5.16%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.35億元，同比增長7.92%。另外，味知香上半年銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為3.73%、3.61%、0.44%、-1.39%，同比變動幅度為-1.18%、-0.28%、0.2%。

“味知香銷售費(fèi)用下滑主要系線上渠道投入支出減少所致，費(fèi)用支出優(yōu)化后，上半年公司實現(xiàn)凈利潤率18.62%，較去年同期上漲1.81個百分點。”國聯(lián)證券分析師陳夢瑤認(rèn)為，“鑒于公司上半年受到疫情影響較大，疊加原材料價格波動等多重因素，我們下調(diào)公司2022年營收和凈利潤預(yù)測至8.66億元、1.54億元，原預(yù)測值為9.51億元、1.63億元。”

中報顯示，味知香前十大流通股東中有6名為新進(jìn)股東，分別為陳洪、廣發(fā)價值領(lǐng)先混合型證券投資基金、廣發(fā)睿毅領(lǐng)先混合型證券投資基金、華夏新興消費(fèi)混合型證券投資基金、廣發(fā)多策略靈活配置混合型證券投資基金、廣發(fā)鑫睿一年持有期混合型證券投資基金。

預(yù)制菜后續(xù)提升空間大

截至2022年6月底，公司共擁有1522家加盟店，較期初凈增加146家，單店營收13.2萬元;公司合作經(jīng)銷商645家，較期初凈增加51家，公司構(gòu)建了以農(nóng)貿(mào)市場為主的連鎖加盟生態(tài)圈。另外，公司批發(fā)客戶數(shù)達(dá)388家，較期初凈減少6家。

國泰君安分析師訾猛認(rèn)為：“華東大本營市場疫情復(fù)發(fā)對B端影響明顯，預(yù)計6月以來疫情逐步改善，下半年隨著下游餐飲需求恢復(fù)，B端增速有望得到提振。C端先發(fā)優(yōu)勢明顯，未來產(chǎn)品推新與客戶覆蓋有望持續(xù)推進(jìn)。”

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，味知香股東戶數(shù)為1.94萬戶，較上季度(3月31日)下降2412戶，降幅為11.07%，持股進(jìn)一步集中。公司最新流通股本為2650萬股，戶均持有流通股數(shù)量為1367股，較上季度增加220股;戶均持有流通股市值為9.23萬元，較上季度增加1.98萬元。其中，前十大流通股東合計持股554.47萬股，占總流通股比例為20.92%。剔除前十大股東后，戶均持有流通股數(shù)量為1081股。

在投資策略上，興業(yè)證券分析師蘇鋮認(rèn)為：“預(yù)制菜屬于速凍食品中的新興長賽道，當(dāng)前滲透率較低，后續(xù)提升空間大。參考行業(yè)發(fā)展邏輯及日冷發(fā)展歷史，我們認(rèn)為產(chǎn)品需求痛點的切入及渠道的布局管理為發(fā)展的核心要素，因此判斷速凍相關(guān)企業(yè)在預(yù)制菜領(lǐng)域做出規(guī)模的概率較高，即新品類滲透率的提升將成為股價的又一催化。”(張曌)