情緒擾動(dòng)大于實(shí)質(zhì)影響 科創(chuàng)板解禁并非洪水猛獸

7月解禁對(duì)科創(chuàng)板而言是不是洪水猛獸?這在已經(jīng)解禁的公司身上可以找到答案。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，7月以來(lái)已有多家公司限售股解禁。從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，僅有個(gè)別公司在解禁后股價(jià)出現(xiàn)超過(guò)20%的下跌。

解禁并非洪水猛獸

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，從解禁日期來(lái)看，7月1日截至9日,已有秦川物聯(lián)、奧普特、利元亨、航宇科技、皖儀科技、安集科技、威騰電氣、惠泰醫(yī)療、天智航-U、迪威爾、微芯生物、申聯(lián)生物、宏華數(shù)科、中科星圖、科德數(shù)控和英科再生16家公司限售股解禁。

這其中，惠泰醫(yī)療、科德數(shù)控、英科再生、宏華數(shù)科、威騰電氣、航宇科技、利元亨均為今年上市新股，除了惠泰醫(yī)療為今年1月上市，其余幾家均為今年7月剛上市新股，解禁股份的類型均為首發(fā)一般股份、首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份。此外，奧普特、中科星圖、迪威爾、天智航-U、皖儀科技、秦川物聯(lián)均于去年上市，解禁股份的類型為首發(fā)原股東限售股份、首發(fā)戰(zhàn)略配售股份等。

另外，申聯(lián)生物、微芯生物、安集科技則是2019年上市，解禁股份均為股權(quán)激勵(lì)一般股份。

從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，以解禁日截至9日漲跌幅來(lái)看，16家公司僅有6家公司出現(xiàn)下跌。其中，僅有天智航-U在解禁后股價(jià)下跌了近25%。根據(jù)此前天智航發(fā)布公告，首發(fā)部分限售股份將于7月7日上市流通。其中，戰(zhàn)略配售股票297.1萬(wàn)股;限售股數(shù)量為2.57億股，股東數(shù)量為129名。

根據(jù)7月9日的盤(pán)后數(shù)據(jù)來(lái)看，公司發(fā)生3筆大宗交易，價(jià)格分別為20.85元/股、20.83元/股、20.82元/股，成交數(shù)量分別為200萬(wàn)股、500.92萬(wàn)股和30萬(wàn)股，接盤(pán)方為中信證券股份有限公司北京復(fù)外大街證券營(yíng)業(yè)部和中信建投證券股份有限公司北京京西分公司。

數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，航宇科技、利元亨、中科星圖、安集科技、宏華數(shù)科、迪威爾、皖儀科技、秦川物聯(lián)在解禁后則分別上漲20.27%、15.59%、6.13%、5.75%、4.87%、4.23%、2.77%、1.71%。

本輪集中解禁存在三大不同點(diǎn)

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，今年三季度，科創(chuàng)板再迎集中解禁，剔除新股首發(fā)帶來(lái)的解禁分流，今年7月和8月的首發(fā)解禁規(guī)模分別約2295.4億元和1412.0億元，月均水平與去年同期7月的1781.3億元大致相當(dāng)，再度成為科創(chuàng)投資的市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)。

“本輪的集中解禁與去年的幾點(diǎn)不同。”國(guó)盛證券首席策略分析師張啟堯分析認(rèn)為。

他指出，其一，本輪解禁雖規(guī)模更大、窗口更長(zhǎng)，但壓力不一定更大。本輪集中解禁的股份不僅涵蓋2019年首批科創(chuàng)板公司的首發(fā)股份，而且包含去年同期新股的首發(fā)股份，因而無(wú)論是解禁總量還是窗口長(zhǎng)度均超過(guò)去年同期。但這主要源于連續(xù)兩年7-8月的IPO加速擴(kuò)容，此輪的集中解禁不僅有解禁窗口的疊加效應(yīng)，也有IPO擴(kuò)容的推動(dòng)，因而解禁總量的抬升并不必然對(duì)應(yīng)科創(chuàng)板整體壓力的抬升。

其二，本輪解禁分布相對(duì)均衡，解禁沖擊或?qū)⑾鄬?duì)平緩。去年同期的解禁高度集中，主要體現(xiàn)在7月22日，且以首批科創(chuàng)板公司的“周年”解禁為主，而此輪解禁相對(duì)分散，單日最大解禁規(guī)模尚不足500億元，因而預(yù)計(jì)本輪的解禁沖擊或?qū)⒈?ldquo;攤薄”。

其三，去年同期的解禁更多集中于指數(shù)成份股，而本輪解禁則更多向指數(shù)外圍傾斜。去年7月，解禁壓力幾乎全部集中在指數(shù)成份股中，占比達(dá)98.5%，而今年7、8月的科創(chuàng)解禁壓力明顯開(kāi)始向非指數(shù)成份股傾斜，解禁規(guī)模占比分別達(dá)到26.7%和44.9%，因而本輪解禁之下，預(yù)計(jì)指數(shù)承受的解禁壓力將弱于去年同期。

“短期看，科創(chuàng)解禁主要體現(xiàn)為情緒擾動(dòng)，且短期的潛在市場(chǎng)沖擊實(shí)則為資金入場(chǎng)提供了底部機(jī)會(huì)。中長(zhǎng)期看，科創(chuàng)的集中解禁將釋放大量流通股本，為機(jī)構(gòu)增配提供更多籌碼。去年三季度集中解禁之后，公募基金的科創(chuàng)配置在四季度明顯提速，也在一定程度上佐證了這一觀點(diǎn)。”張啟堯進(jìn)一步認(rèn)為。

而回顧去年的科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)，一方面解禁與實(shí)際減持存在一定時(shí)滯，另一方面解禁意愿也相對(duì)有限。去年的解禁高峰集中在7月，而實(shí)際減持高峰則集中在12月，而且去年7月單月解禁約為1800億元，但2020年下半年合計(jì)減持規(guī)模僅約為500億元，實(shí)際減持比例相對(duì)有限。

此外，結(jié)合市場(chǎng)表現(xiàn)看，集中解禁更多帶來(lái)情緒上的擾動(dòng)，解禁本身與實(shí)際減持的落地對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)的影響均相對(duì)有限。與今年類似，科創(chuàng)50指數(shù)在去年解禁前夕也處于上升階段，但伴隨集中解禁窗口的臨近，過(guò)度擔(dān)憂之下，指數(shù)快速大幅回撤，7月13日單周遭遇四連陰，累計(jì)跌幅近20%。但反觀后期，7月22日解禁正式落地后，指數(shù)僅連續(xù)下跌兩日，累計(jì)回落8.2%，隨即快速上揚(yáng);而且12月的實(shí)際減持高峰之下，指數(shù)也基本維持震蕩格局，單月僅小幅收跌1.2%。(劉揚(yáng))